Itaú BBA ha decidido recortar los precios objetivo de las acciones de CSN (CSNA3) y CSN Mineração (CMIN3), reflejando una creciente preocupación por la alavancagem de la empresa. El nuevo precio objetivo para CSNA3 se ha ajustado de R$ 9,50 a R$ 7,50, mientras que para CMIN3 se ha reducido de R$ 6,50 a R$ 5,50. A pesar de estos cambios, el banco mantiene una recomendación neutra para ambas acciones, lo que implica un potencial de valorización de aproximadamente 12% y 11% respectivamente en comparación con el cierre anterior del 22 de abril.

El contexto actual muestra que, a pesar de la reciente subida en el precio del mineral de hierro, las perspectivas para las mineradoras como CSN Mineração no son favorables. En lo que va del año, CMIN3 ha caído un 7%, mientras que su competidora Vale (VALE3) ha experimentado un aumento del 20%. Esta diferencia de rendimiento se atribuye a la mayor exposición de CSN a los costos de flete y a una menor sensibilidad a los precios de los metales básicos, lo que ha afectado negativamente la percepción de los inversores sobre la compañía.

Itaú BBA también ha señalado que, aunque se espera una mejora en la división de acero de CSN, con precios de commodities favorables proyectados a partir del tercer trimestre de 2026, las preocupaciones sobre la alavancagem son el principal factor que afecta el sentimiento del mercado en este momento. La relación entre el valuation de la empresa y el EBITDA estimado para 2026 se sitúa en 5x para CSN y 5,8x para CSN Mineração, niveles considerados justos en comparación con el historial de la empresa, pero que no ofrecen un atractivo suficiente para los inversores.

Además, el banco ha enfatizado que la generación negativa de flujo de caja libre (FCF) es un factor que limita una visión más optimista sobre la siderúrgica. En términos de EBITDA, se espera que CSN alcance R$ 11,7 mil millones en 2026, lo que representa una estabilidad en comparación con el año anterior. Sin embargo, la CSN Mineração enfrenta un EBITDA estimado de R$ 5,3 mil millones, lo que implica una caída real del 18% en comparación con el año anterior, afectada por mayores costos de flete y un real más fuerte.

Por otro lado, el BB Investimentos también ha reducido su precio objetivo para CSN Mineração, de R$ 5,50 a R$ 5,40, manteniendo una recomendación de venta. A pesar de una mejora operativa reciente, el consumo significativo de caja y el aumento de la alavancagem son preocupaciones que podrían afectar la estabilidad financiera de la empresa. La expectativa es que la compañía enfrente un alto capex para el proyecto P15, lo que podría generar más presión sobre su flujo de caja en los próximos años. Los analistas sugieren que, a pesar de las condiciones del mercado, la exposición de CSN a los costos de flete podría seguir impactando sus márgenes operativos, especialmente en un entorno de precios de combustibles elevados.

A futuro, los inversores deben estar atentos a la evolución de los precios de las materias primas y a cómo las decisiones de desinversión de CSN podrían aliviar las preocupaciones sobre su alavancagem. La situación geopolítica y económica en Brasil y la región también jugarán un papel crucial en el desempeño de estas acciones. La combinación de un entorno de inversión desafiante y la necesidad de un retorno atractivo podría llevar a los inversores a reconsiderar su exposición a CSN y CSN Mineração en el corto y mediano plazo.