Los primeros días de junio han traído consigo un aumento notable en el tipo de cambio, con el dólar mayorista experimentando un incremento del 2,3% en sus primeras jornadas. Este movimiento se traduce en un cierre del dólar mayorista a $1.440,5, lo que representa una diferencia del 20% respecto al techo de la banda de flotación establecido por el Banco Central para ese día. Por su parte, el dólar minorista también ha visto un aumento significativo, subiendo $30 en los bancos. Este cambio en la tendencia del tipo de cambio ha llevado a los inversores a cuestionarse la sostenibilidad del carry trade, que ha sido una estrategia clave para obtener ganancias en moneda dura desde el inicio del año.

La presión sobre el tipo de cambio se ha visto influenciada por la decisión del Banco Central de cerrar sus posiciones en el mercado de futuros de dólar. Esta acción ha reducido la oferta oficial de cobertura, lo que ha llevado a que parte de la demanda se traslade al mercado spot, contribuyendo así al aumento inicial del tipo de cambio. Además, las monedas de la región también han experimentado una leve depreciación frente al dólar, lo que ha generado una mayor demanda por parte de los minoristas y una búsqueda de cobertura por parte de los productores. Este contexto ha llevado a la consultora Outlier a advertir sobre la posibilidad de una consolidación en el aumento del tipo de cambio, aunque esta tendencia aún se mantiene controlada por la intervención del Banco Central.

El último Relevamiento de Expectativas del Mercado del BCRA indica que el consenso de la City anticipa que el tipo de cambio podría alcanzar los $1.658 para finales de año. Este pronóstico se produce en un contexto donde el dólar ha caído un 1,1% desde enero, pero se espera una depreciación del 14% en los próximos meses. Esto sugiere que hay margen para un aumento del tipo de cambio hacia diciembre, lo que podría influir en las decisiones de los inversores sobre si mantener sus posiciones en pesos o volver a dolarizarse.

Las opiniones en la City están divididas respecto a la conveniencia de cerrar las posiciones de carry trade. Por un lado, algunos analistas, como Justina Gedikian de Cohen, sugieren que la liquidación del agro y el ingreso de deuda financiera, que han sido las principales fuentes de oferta de divisas en la primera mitad del año, perderán fuerza en la segunda mitad. Esto, combinado con una recuperación de la actividad que podría aumentar la demanda importadora, sugiere que las condiciones que sostuvieron el carry trade podrían no replicarse. Por otro lado, en Max Capital se mantienen cautelosos, argumentando que aún hay margen para que el carry trade continúe, dado que las ventas del agro han sido menores a lo esperado y aún hay emisiones de deuda corporativa pendientes.

De cara al futuro, es crucial observar cómo se comportará la demanda de dólares en las próximas semanas. La consultora LCG ha señalado que el carry trade sigue vigente, ya que la tasa en pesos aún supera la expectativa de depreciación. Sin embargo, el diferencial se ha ido angostando, lo que podría llevar a una reevaluación de las estrategias de inversión. La próxima semana se presenta como un momento clave para determinar si la tendencia de aumento del tipo de cambio se mantiene o si se observa una retracción en la demanda. Las decisiones del Banco Central y el comportamiento del mercado de futuros serán factores determinantes en este proceso.