El economista Gabriel Caamaño, titular de la consultora Outlier, ha señalado que la economía argentina no está en recesión, pero su crecimiento ha sido más lento de lo esperado. En el primer trimestre de 2026, la actividad económica creció un 1,7% interanual, una cifra que se encuentra por debajo de las proyecciones iniciales que apuntaban a un crecimiento del 3% para el año. A pesar de que la inflación ha comenzado a ceder y las reservas se están acumulando, el crecimiento económico sigue siendo un desafío para el Gobierno de Javier Milei, quien enfrenta la compleja tarea de equilibrar la acumulación de reservas, la desinflación y la reactivación económica.

Caamaño destaca que el Gobierno ha tenido éxito en la acumulación de reservas, un cambio positivo respecto al año anterior, donde las reservas netas eran negativas. Este año, el Gobierno ha comenzado a comprar reservas con mayor convicción, lo que le otorga más margen para enfrentar posibles shocks externos, como la incertidumbre política en Estados Unidos o conflictos en Medio Oriente. Sin embargo, el crecimiento económico ha sido obstaculizado por factores como la caída en la producción agrícola, especialmente en la cosecha de soja, que no alcanzó las expectativas de un año récord.

La situación del crédito también es preocupante, ya que el stock de crédito al sector privado ha mostrado caídas leves en términos reales. Los bancos están más enfocados en cobrar deudas que en otorgar nuevos préstamos, lo que limita la capacidad de consumo de los hogares. La caída de los ingresos reales, que ha persistido durante casi ocho meses, ha afectado el consumo y, por ende, la actividad económica. Sin un impulso en el consumo, sectores que tradicionalmente generan empleo, como la industria y el comercio, están viendo una contracción más rápida en comparación con sectores como el petróleo y la minería, que han mostrado un crecimiento más sostenido.

A pesar de que el ministro de Economía, Luis Caputo, ha afirmado que lo peor ya pasó, los datos recientes indican que la actividad económica sigue siendo débil. La producción de autos y otros indicadores de actividad han mostrado caídas, lo que sugiere que la reactivación económica no se está materializando de la manera esperada. Caamaño advierte que, aunque la inflación está en una tendencia descendente, la recuperación de los ingresos reales podría ser lenta, dependiendo de la capacidad del Gobierno para mantener la inflación bajo control y fomentar un entorno de crecimiento sostenible.

De cara al futuro, el economista sugiere que el Gobierno debe calibrar cuidadosamente sus tres objetivos: la acumulación de reservas, la desinflación y la reactivación económica. La salida del cepo cambiario y la implementación de un régimen monetario más claro son cruciales para mejorar la confianza en el mercado y facilitar un crecimiento más robusto. Los próximos meses serán clave, especialmente con las elecciones que se acercan, ya que cualquier cambio en la política económica podría tener un impacto significativo en la estabilidad del país y en la percepción de los inversores sobre el futuro de la economía argentina.