La deuda total de la administración pública central de Argentina, medida en dólares al tipo de cambio oficial, experimentó una caída del 3,52% en mayo, pasando de un récord de US$496.676 millones en abril a US$479.273 millones. Este descenso interrumpe una racha de seis meses de aumentos en el pasivo. La reducción del pasivo total se atribuye principalmente a una recompra de deuda que el Tesoro Nacional realizó con el Banco Central (BCRA), utilizando letras intransferibles (LI) cada vez que se emplearon reservas de la entidad para cumplir con pagos de deuda.

El informe de la Secretaría de Finanzas destaca que la disminución de la deuda en moneda extranjera fue de US$20.546 millones, mientras que la deuda en moneda local aumentó en un monto equivalente a US$3.148 millones. Este movimiento fue posible gracias a los $24,4 billones que el Gobierno recibió del BCRA por rentas de la propiedad, así como a los US$1.000 millones provenientes del Fondo Monetario Internacional (FMI). La cancelación de letras intransferibles en cartera del BCRA, por un valor nominal de US$22.284 millones, se tradujo en una baja estimada de 3,3 puntos porcentuales en la relación deuda pública sobre el Producto Bruto Interno (PBI).

Este patrón de reducción de deuda en moneda extranjera, acompañado de un aumento en la deuda en moneda local, no es nuevo. En mayo de 2025, la deuda bruta total también había disminuido, aunque en menor medida, pasando de US$470.423 millones a US$458.520 millones. En ese entonces, la reducción se debió a la recompra de letras intransferibles utilizando parte de un desembolso del FMI. Sin embargo, la tendencia general muestra que, a pesar de las cancelaciones, la deuda en pesos sigue creciendo, impulsada por nuevas emisiones del Gobierno para financiarse y absorber pesos del mercado.

La situación se complica aún más al considerar que, a pesar de la desaceleración de la inflación al 2,1% en mayo, el ajuste de la deuda en moneda local fue superior al aumento del 1,1% del dólar oficial. Esto ha llevado a un incremento en el stock de deuda bruta en situación de pago normal, que aumentó en US$18.225 millones en los últimos 12 meses, a pesar de la disminución de US$14.650 millones en la deuda en moneda extranjera. Este fenómeno se debe a que la deuda en moneda local creció en US$32.875 millones, reflejando el impacto del diferencial entre el tipo de cambio y la inflación.

Para los inversores, esta dinámica de la deuda pública es crucial. La proporción de deuda en moneda local, que representa el 77,7% del total, puede generar riesgos adicionales si la inflación persiste o si el tipo de cambio se ajusta de manera abrupta. Además, el aumento del costo de la deuda en dólares, debido a la indexación y los intereses, podría afectar la capacidad del Gobierno para cumplir con sus obligaciones. Es importante seguir de cerca las decisiones del BCRA y las políticas fiscales del Gobierno, especialmente en el contexto de las negociaciones con el FMI y la evolución de la economía global.

Mirando hacia el futuro, los inversores deben estar atentos a las próximas decisiones del BCRA respecto a las tasas de interés y la política monetaria, así como a los resultados de las negociaciones con el FMI. Cualquier cambio en estas áreas podría tener un impacto significativo en la deuda pública y en la estabilidad económica del país. Además, se deben considerar las proyecciones de inflación y el comportamiento del tipo de cambio, ya que estos factores influirán en la sostenibilidad de la deuda en el mediano y largo plazo.