El Gobierno argentino logró renovar el 120% de los vencimientos de deuda en pesos durante la subasta del miércoles, captando un total de $6,12 billones, superando los $5 billones que debían ser cancelados esta semana. Esta operación no solo cubre los vencimientos, sino que también genera un excedente de pesos en un contexto donde el financiamiento en moneda local es monitoreado por el Fondo Monetario Internacional (FMI). La demanda total alcanzó los $7,40 billones, lo que indica un apetito significativo por parte de los inversores hacia la deuda soberana a las tasas actuales.

La subasta incluyó una variedad de instrumentos, entre ellos tres bonos ajustados por inflación (CER), plazos fijos mayoristas (TAMAR), dos bonos vinculados al dólar y una colocación de deuda en dólares. El bono dual con vencimiento en junio de 2030 fue el más destacado, adjudicándose $2,11 billones a una tasa de referencia de 9,30% anual sobre TAMAR y 6,34% sobre CER. Esto sugiere que los inversores están dispuestos a aceptar un riesgo de plazo a cambio de una compensación adecuada, dado el spread de 154 puntos básicos entre los bonos a 2028 y 2030.

Un aspecto notable de esta licitación fue la reaparición del bono ajustado al tipo de cambio, que venció el 31 de agosto de 2026, colocado a una tasa de 5,49% anual y captando $1,62 billones. Esta emisión parece haber sido una estrategia del Gobierno para moderar la presión sobre el tipo de cambio y los futuros, ya que el interés abierto en futuros cayó tras la subasta. Gabriel Caamaño, director de Outlier, destacó que la tasa real positiva que ofrece este bono es atractiva si el dólar se mantiene dentro de la banda establecida.

Por otro lado, el bono dólar linked con vencimiento más largo, el 15 de diciembre de 2028, solo captó $0,12 billones a una tasa de 8,34% anual, lo que sugiere que el mercado es reticente a asumir riesgos cambiarios a plazos más largos con tasas tan bajas. Esto podría reflejar una falta de confianza en la estabilidad del tipo de cambio en el futuro cercano, lo que podría llevar a los inversores a preferir instrumentos de menor riesgo o con vencimientos más cortos.

Finalmente, el Tesoro también colocó US$ 200 millones con el Bonar al 31 de octubre de 2028 bajo ley argentina, a una tasa de 8,63% anual, y se espera que este jueves se realice una segunda ronda por un monto adicional de US$ 100 millones. La licitación también incluyó operaciones de conversión, donde se canjearon títulos próximos a vencer por nuevos instrumentos con plazos más largos, lo que podría ser una señal de que el Gobierno busca extender el perfil de vencimientos de su deuda y reducir la presión en el corto plazo.