El Banco Central de la República Argentina (BCRA) se encuentra en una encrucijada, ya que la demanda de dinero no ha mostrado signos de recuperación, lo que lo obliga a acumular pasivos remunerados. A pesar de que en la 'fase 4' del programa se esperaba una remonetización de la economía mediante la compra de dólares, la realidad es que el BCRA ha tenido que esterilizar los pesos emitidos, alcanzando un stock de pasivos que supera los $4,3 billones, el nivel más alto desde diciembre de 2025.

La falta de demanda por parte del sector privado se ha convertido en un obstáculo significativo. Aunque el Sector Público Nacional mantiene un superávit acumulado de más de $4 billones, no está demandando asistencia monetaria, lo que implica que el dinero emitido no se destina a estimular el consumo o la inversión. Esto ha llevado al BCRA a intervenir en el mercado de cambios de manera más agresiva de lo previsto, absorbiendo pesos a través de operaciones REPO.

Los analistas han señalado que la remonetización de la economía no ha despegado como se esperaba. Según estimaciones, tanto los depósitos en pesos como los préstamos en moneda nacional han registrado caídas, lo que refleja un entorno económico aletargado. La caída en los depósitos a la vista y en las cuentas de ahorro indica una falta de confianza en la moneda local, lo que podría complicar aún más la situación del BCRA.

La estabilidad de la base monetaria, que se mantiene en alrededor de $40 billones, contrasta con la inflación que sigue cercana al 3% mensual. Esto sugiere que, para que la inflación baje, es necesario un aumento en la demanda de pesos, lo que plantea la necesidad de revisar las políticas de gasto público. En este contexto, los inversores deben estar atentos a cómo el BCRA maneja esta situación y sus posibles repercusiones en el mercado cambiario y en la economía en general.