Después de un período prolongado de estabilidad y un dólar considerado "barato", la divisa estadounidense ha comenzado a mostrar señales de presión al alza, aumentando un 2,3% desde su mínimo de $1.428 registrado el 12 de junio. Este aumento ha llevado al equipo económico a replantear su estrategia para mantener la apreciación del peso argentino, especialmente con la liquidación de divisas del sector agroexportador en su fase final. La cotización del dólar alcanzó los $1.461, el nivel más alto desde enero, lo que ha encendido alarmas sobre la sostenibilidad de la política cambiaria actual.

En términos reales, el tipo de cambio ajustado por inflación se encuentra en su nivel más alto desde finales de abril, aunque aún se mantiene un 22,5% por debajo del techo de la banda cambiaria. La reciente tendencia alcista del dólar, acumulando un 5,1% en el último mes, ha llevado al Banco Central a intervenir en el mercado de futuros, donde se ha observado un aumento en su exposición para anclar expectativas de los inversores. Este movimiento es crucial, ya que la confianza en la moneda local es fundamental para evitar una fuga de capitales.

El próximo evento clave será la licitación de deuda programada para este miércoles, donde el Tesoro buscará ofrecer nuevos títulos para absorber pesos excedentes y satisfacer la demanda de cobertura de los inversores. Esta licitación es especialmente relevante, ya que se espera que venzan aproximadamente $16,2 billones, de los cuales $12,9 billones están en manos de privados. La capacidad del Gobierno para captar estos fondos será un indicador importante de la confianza del mercado en la gestión económica actual.

La estrategia del Ministerio de Economía incluye la absorción de vencimientos del bono TZV26, donde se lograron canjear USD 2.805 millones por nuevas letras atadas al tipo de cambio. Sin embargo, la aceptación fue solo del 58%, dejando un remanente de USD 2.050 millones en circulación. Esto sugiere que el Gobierno deberá ajustar su oferta para captar esos fondos antes de la fecha límite del jueves, cuando se fijará el valor final del tipo de cambio para la liquidación de este instrumento.

A medida que se acerca el segundo semestre, la incertidumbre sobre la demanda de divisas persiste. Las exportaciones de petróleo y gas han superado a las del sector agro, lo que plantea la pregunta de si Argentina ha perdido su estacionalidad en la oferta de dólares. En este contexto, el Gobierno está estructurando un programa financiero a mediano plazo para despejar vencimientos en moneda extranjera por USD 30.700 millones hasta 2027. La consolidación de depósitos líquidos y garantías del Banco Mundial y el BID por USD 4.000 millones son parte de este esfuerzo por estabilizar la economía y asegurar la confianza del mercado.