Las acciones de Sabesp (SBSP3) han experimentado una caída del 20% desde abril, lo que ha generado preocupación entre los inversores sobre su futuro. Esta caída se produce en un contexto donde la privatización de la compañía había sido inicialmente vista como una gran oportunidad en la bolsa brasileña. Sin embargo, el entusiasmo ha disminuido debido a cuestionamientos sobre la ejecución de su plan de inversiones y el entorno político en Brasil. A pesar de esto, UBS BB ha elevado su recomendación sobre las acciones de la empresa de neutro a compra, argumentando que el mercado ha exagerado los riesgos asociados.

Los analistas de UBS BB consideran que la reciente corrección de precios ha abierto una "ventana de oportunidad" para los inversores. Con un precio objetivo de R$ 38, el banco estima un potencial de valorización de aproximadamente 36%. La tesis de UBS se basa en la premisa de que, a pesar de la caída en el precio de las acciones, los fundamentos de Sabesp siguen siendo sólidos y avanzan en la dirección correcta. La compañía está en medio de una transformación significativa, con un aumento en su programa de inversiones que se prevé que supere los R$ 15 mil millones anuales, y que podría alcanzar los R$ 20 mil millones para 2026.

La caída en el precio de las acciones de Sabesp no parece estar relacionada con problemas operativos, sino más bien con la salida de inversores extranjeros del mercado brasileño. Este movimiento ha afectado a varios activos locales, creando un desajuste entre el rendimiento operativo esperado de la compañía y la valoración de sus acciones. UBS BB sugiere que este desajuste podría corregirse si se produce un retorno de los inversores extranjeros a la B3 y si Sabesp demuestra su capacidad para ejecutar su ambicioso plan de inversiones, que incluye un ritmo de gastos de capital cercano a R$ 5 mil millones por trimestre.

Uno de los objetivos más ambiciosos de Sabesp es alcanzar la universalización del saneamiento básico en el estado de São Paulo para 2029, cuatro años antes de lo estipulado por la legislación nacional. Este objetivo es crucial, ya que la remuneración de las empresas de saneamiento está vinculada a la base de activos regulados (RAB). UBS BB estima que la RAB de Sabesp podría aumentar de R$ 88 mil millones en 2024 a R$ 178 mil millones en 2029, lo que podría traducirse en un crecimiento anual compuesto del 18% en el EBITDA entre 2025 y 2030.

Sin embargo, el riesgo político sigue siendo un tema de preocupación, especialmente con las elecciones estatales en el horizonte. A pesar de las especulaciones sobre una posible reversión de la privatización, UBS BB considera que este escenario es poco probable debido a los obstáculos legales y financieros que implicaría. La compañía actualmente se negocia a aproximadamente 0,98 veces el valor de firma sobre la RAB estimada para 2027, mientras que UBS BB considera que un múltiplo de 1,24 sería más apropiado, sugiriendo que el mercado está subestimando el valor real de la empresa. A medida que se acercan las elecciones, los inversores deberán estar atentos a la evolución del entorno político y a la capacidad de Sabesp para cumplir con sus metas de expansión y ejecución de proyectos.