El Bank of America (BofA) ha cambiado su perspectiva sobre el mercado de acciones brasileño, rebajando su recomendación de 'overweight' (sobreponderar) a 'marketweight' (neutro). Este cambio implica que el banco ya no considera a Brasil como una de sus principales apuestas en América Latina, prefiriendo ahora a Chile y Colombia. La decisión se basa en tres factores clave: la expectativa de que las tasas de interés se mantendrán más altas de lo previsto, la revisión a la baja de las proyecciones de ganancias corporativas y la creciente incertidumbre relacionada con el calendario electoral del país.

Desde enero de 2026, el BofA había mantenido una recomendación de compra para Brasil, confiando en que el Banco Central continuaría reduciendo la tasa Selic, lo que tradicionalmente impulsa el mercado accionario al abaratar el crédito y estimular el consumo. Sin embargo, la nueva proyección del BofA estima que la Selic se situará en 14,25% a finales de 2026, un aumento respecto a la anterior proyección de 13,25%. Esto sugiere que, tras un último recorte en la próxima reunión, se espera una pausa prolongada en la reducción de tasas, lo que complica el panorama para las acciones.

El impacto de tasas de interés más altas es directo para los inversores minoristas, ya que una Selic elevada hace que las inversiones en renta fija, como el Tesoro Directo, sigan siendo atractivas. Esto plantea la pregunta de por qué asumir riesgos en la bolsa si la renta fija ofrece rendimientos competitivos. Además, las empresas más endeudadas verán sus márgenes comprimidos y su flujo de caja afectado por el costo del financiamiento más alto, lo que podría traducirse en menores ganancias y, por ende, en una menor valoración de sus acciones.

A pesar de la rebaja general, el BofA sigue identificando oportunidades en acciones específicas dentro de Brasil. En el sector bancario, se destacan nombres como Itaú Unibanco, Bradesco y BTG Pactual, que tienen balances sólidos y podrían beneficiarse de una Selic alta. En el sector eléctrico, la firma ha cambiado su recomendación de Copel por Equatorial, que presenta un atractivo valuation y flexibilidad en la asignación de capital. Por el contrario, empresas como Sabesp, Ecorodovias y Anima Educación han sido eliminadas de la cartera recomendada, ya que son más vulnerables en un entorno de tasas altas.

En el contexto regional, el BofA ha incrementado su exposición a Colombia y Chile. En Colombia, se ha añadido a Davivienda, un banco que se encuentra a un precio descontado en comparación con sus pares y que está mejorando su rentabilidad. En Chile, se han incorporado el BCI y Coca-Cola Andina, ambos con perspectivas de crecimiento sólido. La situación en México, por su parte, se ha vuelto más cautelosa, con un crecimiento del PIB más débil y riesgos políticos crecientes.

Para los inversores argentinos, es crucial entender que el entorno que favorecía al Ibovespa a principios de año ha cambiado. Aunque no es momento de entrar en pánico, la recomendación es diversificar y no concentrar todas las apuestas en el mercado brasileño, especialmente ante la expectativa de que el ciclo de recortes de tasas se ha pospuesto. La atención debe centrarse en las empresas que puedan resistir un entorno de tasas altas y en las oportunidades en otros mercados latinoamericanos que están mostrando un mejor potencial de crecimiento.