El Banco Mundial ha presentado una hoja de ruta junto a la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) del Perú, en la que expresa su preocupación por la gestión de inversiones del Fondo Consolidado de Reservas (FCR) de la Oficina de Normalización Previsional (ONP). En este documento, se sugiere realizar una evaluación exhaustiva de los marcos de gobernanza y gestión de este fondo, con el objetivo de alinearlo con las mejores prácticas observadas en fondos similares en Canadá y Estados Unidos. Esta iniciativa busca determinar si es necesaria una mayor flexibilidad en las políticas de inversión, lo que podría resultar en una mejora significativa en los retornos obtenidos por el fondo, que actualmente enfrenta dificultades para cubrir las pensiones de los jubilados.

El FCR, que alberga recursos destinados a respaldar el pago de pensiones, está administrado por un directorio que incluye al Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), el jefe de la ONP, el gerente general del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y dos representantes de los pensionistas. A febrero de 2025, el fondo cuenta con aproximadamente S/ 23,988 millones, pero su inversión se concentra casi en su totalidad en activos de renta fija, lo que limita su rentabilidad. Según el economista Arturo García, esta estrategia de inversión, aunque menos volátil, resulta en menores rendimientos, lo que plantea la necesidad de diversificar y adoptar un enfoque más flexible.

En el contexto del sistema privado de pensiones (SPP), que opera bajo un esquema de capitalización individual y ofrece cuatro fondos de inversión diferenciados por riesgo, el sistema nacional de pensiones (SNP) tiende a invertir en instrumentos de bajo riesgo para preservar el capital. Esta diferencia en las estrategias de inversión resalta la necesidad de que el FCR adopte prácticas más agresivas que le permitan mejorar su rentabilidad y, por ende, su capacidad para cubrir las obligaciones de pensiones. La propuesta del Banco Mundial también incluye la revisión de los acuerdos de remuneración para los gerentes subcontratados de activos, sugiriendo que sus salarios deberían estar alineados con los rendimientos obtenidos, lo que podría incentivar una gestión más eficiente.

Las preocupaciones sobre las elevadas remuneraciones de los gerentes de inversión han sido destacadas por el economista Jorge Guillén, quien advierte que estas cifras son desproporcionadas en comparación con los resultados que se obtienen. La sugerencia del Banco Mundial de evaluar el esquema salarial podría ser un paso hacia una mayor transparencia y eficiencia en la gestión de los fondos públicos. Sin embargo, la implementación de estas recomendaciones podría enfrentar desafíos, dado que el mercado de valores peruano es relativamente poco profundo y presenta limitaciones en cuanto a la gestión de estos fondos.

A medida que el Banco Mundial avanza en su propuesta, será crucial monitorear cómo se desarrollan estas evaluaciones y qué cambios se implementan en la gestión del FCR. La posibilidad de adoptar un modelo más flexible y alineado con las mejores prácticas internacionales podría tener un impacto significativo en la capacidad del fondo para cumplir con sus obligaciones. Además, la evolución de esta situación podría influir en la percepción de los inversores sobre el sistema de pensiones en Perú y su atractivo en comparación con otros países de la región, como Brasil, donde los fondos de pensiones también enfrentan sus propios desafíos de gobernanza y rentabilidad.