La venta de la participación mayoritaria de YPF en Metrogas ha entrado en su fase decisiva, con cuatro grupos compitiendo por el 70% del capital de la principal distribuidora de gas del país. De las nueve ofertas iniciales, solo cuatro han pasado a la etapa de due diligence, donde los interesados examinan en detalle los estados contables y activos de la compañía. Este proceso es crucial, ya que se espera que las ofertas económicas sean presentadas a finales de junio, lo que podría determinar el futuro de Metrogas en un mercado que abastece a 2,5 millones de usuarios y representa cerca del 28% de la distribución de gas en Argentina.

El paquete en juego está valorado en aproximadamente 560 millones de dólares, dentro de una valuación total cercana a los 800 millones. La operación está siendo conducida por el banco Citi y, además de la participación de YPF, el capital de Metrogas se distribuye entre Integra Gas Distribution LLC, que posee un 9,23%, la Anses con un 8%, y un 13% que cotiza en la Bolsa. La complejidad de la transacción radica en que el comprador deberá contar con respaldo financiero para lanzar una oferta pública de adquisición (OPA) por el resto de las acciones, lo que añade un nivel adicional de estrategia y planificación a la operación.

Los cuatro grupos que han avanzado en el proceso de compra combinan capital local con fondos internacionales y presentan un perfil sectorial diverso. Central Puerto, la principal generadora eléctrica del país, se ha asociado con Ecogas, una distribuidora de gas. Este consorcio busca diversificar su portafolio, ya que Central Puerto ha estado expandiéndose hacia proyectos en Vaca Muerta y en minería. Por otro lado, Neuss Capital, que incluye a Mubadala Capital y SIA Capital, aporta un fuerte respaldo financiero y experiencia en el mercado local, habiendo participado en adquisiciones recientes de distribuidoras eléctricas.

José Luis Manzano, quien ya tiene participación en Metrogas, se presenta a través de Andina, lo que le otorga un conocimiento directo del activo que podría ser una ventaja competitiva frente a los demás oferentes. Finalmente, el cuarto grupo, MSU, liderado por Manuel Santos Uribelarrea, tiene experiencia en los sectores agropecuario y energético, lo que podría aportar una perspectiva diferente a la operación. La diversidad de los grupos competidores indica un interés significativo en el sector energético argentino, especialmente en un contexto donde la regulación y la previsibilidad de ingresos son factores críticos.

La operación está sujeta a una definición regulatoria pendiente que podría influir en la decisión de los potenciales compradores. Metrogas tiene su licencia vigente hasta diciembre de 2027, pero la normativa actual permite una prórroga de hasta 20 años. La audiencia pública para discutir esta extensión se llevó a cabo en mayo de 2025, pero aún no se ha llegado a una resolución. La recomendación del Enargas ya ha sido elevada al Poder Ejecutivo, y su decisión será fundamental para la previsibilidad de ingresos del negocio. YPF tiene tiempo hasta diciembre de 2028 para concretar la venta, lo que le otorga un margen de maniobra en la negociación, especialmente ante la expectativa de una mayor liberalización del mercado a partir de 2029.

En resumen, la venta de Metrogas es un evento significativo en el sector energético argentino, con implicaciones que van más allá de la simple transacción. Los inversores deben estar atentos a la evolución de la regulación y a cómo esto podría afectar la valoración de Metrogas y el interés de los grupos competidores. La resolución del Poder Ejecutivo sobre la prórroga de la licencia será un punto clave a monitorear en los próximos meses, ya que impactará directamente en la viabilidad y rentabilidad del negocio de distribución de gas en el país.