La gigante petrolera colombiana Ecopetrol ha lanzado una oferta pública de adquisición (OPA) para hacerse con el control de Brava Energía (BRAV3), una de las principales petroleras en Brasil. La oferta incluye la compra de hasta 116,1 millones de acciones ordinarias, lo que representa aproximadamente el 25% del capital social de la compañía brasileña. Esta operación, sumada a los cerca del 26% de acciones que Ecopetrol ya posee, podría llevar a la estatal colombiana a controlar el 51% de Brava. La OPA se produce en un contexto donde Brava ha eliminado cláusulas de protección que antes obligaban a los compradores a lanzar una OPA por el 100% de las acciones al alcanzar un 25% de participación, facilitando así la adquisición parcial por parte de Ecopetrol.

Para atraer a los accionistas de Brava, Ecopetrol ha ofrecido un precio de R$ 23,00 por acción, lo que representa un premio del 27,8% sobre el precio promedio ponderado por volumen (VWAP) de los últimos 90 días antes del anuncio inicial de la transacción. Sin embargo, este precio está por debajo del valor patrimonial de la compañía, que al final del primer trimestre de 2026 se situaba en aproximadamente R$ 24,56 por acción. Esto plantea un dilema para los accionistas, quienes deben evaluar si el premio ofrecido es suficiente en comparación con el valor real de la compañía.

La OPA es parcial y está sujeta a un mecanismo de rateo, lo que significa que si la demanda de los accionistas supera el 25% de acciones que Ecopetrol desea adquirir, las ventas se distribuirán proporcionalmente entre los interesados. Esto podría resultar en que algunos accionistas solo puedan vender una parte de sus acciones, lo que añade un nivel de incertidumbre a la operación. El consejo de administración de Brava está actualmente revisando los términos de la OPA y se espera que emita un dictamen formal sobre la oferta antes del 9 de junio.

Desde el análisis de BTG Pactual, se considera que hay una alta probabilidad de que se cumplan las condiciones de la OPA, aunque algunos accionistas podrían optar por no aceptar la oferta. Esto podría abrir oportunidades de negociación a corto plazo, con una tasa interna de retorno (TIR) estimada en un 68% si se considera el precio de la acción de ayer. Además, se menciona que una OPA competidora debería ofrecer un premio mínimo de 5% sobre el precio de R$ 23, lo que implica que cualquier oferta alternativa debería superar los R$ 24,15.

Ecopetrol está buscando diversificar su presencia en Brasil a través de esta adquisición, que le permitiría acceder a un portafolio de 51 concesiones y una producción media de aproximadamente 81 mil barriles de petróleo equivalente por día. La estatal colombiana ha destacado su intención de utilizar esta plataforma como una base operativa a largo plazo en Brasil, enfocándose en aumentar la recuperación de reservas y optimizar la producción. Los próximos hitos importantes incluyen la recomendación del consejo de administración de Brava y el leilão de la OPA programado para el 25 de junio de 2026, lo que mantendrá a los inversores atentos a las decisiones que se tomen en las próximas semanas.