La firma de inversiones XP mantuvo su recomendación neutra para el fondo inmobiliario Habitat Recebíveis Pulverizados (HABT11), a pesar de un atractivo potencial de valorización del 28% en relación a su precio actual. Este fondo, que ofrece un rendimiento por dividendos de aproximadamente 16%, ha captado la atención de los inversores debido a su descuento en la bolsa brasileña, pero la corretora advierte sobre los riesgos asociados en un entorno de tasas de interés elevadas y un mercado de crédito inmobiliario más incierto.

Los analistas de XP, Marx Gonçalves y Eduardo Bacelar, han destacado que el HABT11 ha tenido un rendimiento acumulado de casi 104% desde su lanzamiento, superando a otros fondos inmobiliarios de alto rendimiento. Sin embargo, a pesar de su sólido desempeño histórico y una gestión considerada técnica y diligente, la corretora ha optado por no recomendar la compra del fondo en este momento. La razón principal detrás de esta decisión es la exposición del fondo a operaciones de crédito más agresivas, lo que podría ser problemático en un contexto de tasas de interés altas y una actividad económica más débil.

El fondo HABT11, que se centra en certificados de receivables inmobiliarios (CRIs), ha mostrado una volatilidad significativa, reflejando su perfil más arriesgado. Actualmente, cerca del 48% de su cartera está vinculada al sector de multipropriedad, mientras que un 25% corresponde a loteamientos y un 24% a incorporaciones verticales. Esta concentración en segmentos considerados más riesgosos ha llevado a XP a ser cautelosa, ya que la gestión del fondo aún mantiene una parte considerable de su patrimonio en créditos que no cumplen con las métricas internas de monitoreo.

Además, el informe de XP señala que alrededor del 16% del patrimonio está invertido en series subordinadas y un 1.8% en series mezzanine, que tienen menor prioridad en el flujo de pagos. Aunque los CRIs cuentan con estructuras robustas de garantía, la dispersión de los activos en 11 estados brasileños con menor liquidez puede complicar las ejecuciones en caso de incumplimiento. Esto genera un riesgo adicional que los inversores deben tener en cuenta al considerar este fondo.

A futuro, los inversores deben estar atentos a la evolución de las tasas de interés y su impacto en el mercado inmobiliario. La expectativa es que las tasas se mantengan elevadas por un período prolongado, lo que podría afectar la recuperación de los activos más riesgosos en la cartera del HABT11. La gestión del fondo está trabajando activamente en la reducción de su exposición a operaciones más complejas, lo que podría ser un indicativo de una estrategia más conservadora en el futuro cercano. En este contexto, los inversores argentinos que operan en el mercado brasileño deben evaluar cuidadosamente los riesgos y oportunidades que presenta este fondo.