El banco Citi ha decidido reducir su recomendación sobre las acciones del Banco Inter (INTR, INBR32), pasando de 'compra' a 'neutra', y ha recortado su precio objetivo casi a la mitad, de 12 a 6,50 dólares. Esta decisión se basa en un análisis que indica que el banco enfrenta un aumento en los riesgos para sus ganancias a corto plazo, debido a la deterioración de la calidad de sus activos y a unos costos que se mantienen elevados. En la jornada de hoy, las acciones de Inter han caído un 1,20% en la Nasdaq, cotizando a 5,79 dólares, mientras que sus BDRs en Brasil, INBR32, han experimentado una caída del 2,89%, alcanzando los 28,86 reales.

Los analistas de Citi han señalado que el valor actual de las acciones ya refleja adecuadamente una trayectoria de retorno sobre el patrimonio (ROE) en torno al 15%. Esto es significativo, ya que el banco había disfrutado de una fuerte valorización desde la introducción de su guía de crecimiento 60/30/30, logrando un retorno de aproximadamente 150% en dólares. Sin embargo, los analistas advierten que el espacio para nuevas alzas es limitado, dado que los riesgos de ejecución están aumentando y la visibilidad sobre el futuro es baja.

El informe también destaca que la calidad de los activos del Inter se está deteriorando, lo que incrementa los costos y limita la expansión de su margen financiero ajustado al riesgo. La creciente formación de créditos más arriesgados está afectando la rentabilidad del banco, lo que ha llevado a una migración hacia líneas de crédito más seguras. Además, las operaciones del banco han visto un aumento inesperado en los costos operativos, con un incremento del 20% en los gastos de personal en comparación anual, a pesar de que el número de empleados se ha mantenido estable.

En términos de ingresos, el Citi ha observado que la expansión de las tarifas está desacelerándose, especialmente en el segmento de tarjetas de crédito, lo que se atribuye a un crecimiento más débil en el volumen total de pagos. Las fuentes de ingresos no relacionadas con el crédito tampoco están creciendo al mismo ritmo que la cartera de créditos, lo que limita la expansión de la renta media mensual por cliente activo (ARPAC). Esto sugiere que el Inter enfrenta desafíos estructurales crecientes para aumentar sus ingresos, además de las presiones cíclicas que ya están afectando su desempeño.

A medida que el Inter entra en lo que su administración ha denominado el 'tercer capítulo', donde se busca demostrar que el modelo digital puede crecer de manera eficiente y generar rentabilidad consistente, los analistas de Citi consideran que alcanzar un ROE del 30% será un objetivo difícil si las tendencias actuales continúan. Los inversores deben estar atentos a los próximos informes trimestrales y a las estrategias que el banco implementará para mejorar su rentabilidad en un entorno competitivo y desafiante.