Cosan (CSAN3) reportó un prejuicio neto de R$ 1,58 mil millones en el primer trimestre de 2026, lo que representa una mejora del 11% en comparación con las pérdidas de R$ 1,79 mil millones del mismo período del año anterior. Este resultado se produjo en un contexto de mejora operativa en las inversiones de la holding, aunque aún se ve afectado por un resultado financiero elevado y los costos asociados a la reestructuración de la deuda. La compañía también mencionó que el trimestre estuvo impactado por aproximadamente R$ 1 mil millones en efectos no recurrentes relacionados con la liquidación anticipada de bonos con vencimientos en 2029, 2030 y 2031, que se registraron en las líneas de resultado financiero y de impuesto diferido.

En términos de ingresos, la compañía reportó una caída del 7% en su receita líquida, que alcanzó R$ 9,03 mil millones. Sin embargo, el EBITDA ajustado mostró un avance significativo del 60%, alcanzando R$ 3,34 mil millones. Este crecimiento en el EBITDA se debe en parte a la mejora en las operaciones de sus principales subsidiarias. Por ejemplo, Rumo (RAIL3), la compañía ferroviaria, reportó un EBITDA ajustado de R$ 1,74 mil millones, un aumento del 7% impulsado por un incremento del 25% en el volumen transportado, especialmente en la operación Norte, que se benefició del escoamiento de granos y la dilución de costos fijos.

Por otro lado, Compass también mostró un crecimiento en su operación, con un EBITDA que subió un 2% a R$ 1,33 mil millones, gracias a mayores volúmenes distribuidos de gas natural y la expansión de sus operaciones. Sin embargo, Moove reportó un EBITDA prácticamente estable en R$ 236 millones, a pesar de un aumento del 10% en los volúmenes vendidos de lubricantes. La empresa destacó una ganancia en participación de mercado en Brasil, aunque su margen EBITDA se redujo a 9,6%. En contraste, Radar experimentó una caída del 27% en su EBITDA, que se situó en R$ 103 millones, debido a la disminución en los precios de azúcar y soja, así como la falta de ganancias por la venta de activos que se habían observado en el primer trimestre de 2025.

El principal desafío para Cosan sigue siendo su estructura financiera. El resultado financiero se situó en R$ 1,09 mil millones en negativo, lo que representa un deterioro del 51% en comparación con el mismo período del año anterior. Este resultado refleja los costos asociados a la pre-liquidación de bonos y debentures, que incluyen premios, aceleración de intereses, y variaciones cambiarias. La deuda neta expandida de la holding cerró en R$ 11,5 mil millones a finales de marzo, un aumento del 18% frente al trimestre anterior, lo que se debe a la falta de ingresos significativos por dividendos y desembolsos extraordinarios relacionados con la gestión del pasivo.

A pesar de estos desafíos, la compañía terminó el trimestre con un saldo de caja de R$ 7,7 mil millones, después de realizar desembolsos significativos para la amortización de principal y el pago de gastos financieros. Además, Cosan destacó la finalización del IPO de Compass, que generó aproximadamente R$ 2,1 mil millones en ingresos netos, y el pedido de recuperación extrajudicial de Raízen, cuya participación contable en la holding ya había sido reducida a cero a finales de 2025. De cara al futuro, los inversores deben estar atentos a cómo la compañía manejará su deuda y los efectos de la reestructuración en sus resultados operativos.

En resumen, aunque Cosan ha logrado reducir sus pérdidas en el primer trimestre de 2026, la presión de su deuda y los resultados financieros continúan siendo un desafío significativo. La evolución de sus subsidiarias y la gestión de la deuda serán factores clave a monitorear en los próximos trimestres.