Este lunes 11 de mayo de 2026, la Bolsa de Valores de Brasil, B3, reabrió sus puertas a las ofertas públicas iniciales (IPOs) con la llegada de Compass Gás e Energia, una empresa del grupo Cosan. Este evento marca el fin de un paréntesis de cinco años sin nuevas incorporaciones al mercado, un periodo que abarcó desde el cierre por la pandemia de Covid-19 hasta el aumento de la tasa Selic a niveles superiores al 15%. La operación logró captar R$ 2,825 millones, lo que representa una señal positiva en un entorno financiero marcado por la volatilidad y las altas tasas de interés.

La última vez que se realizó un IPO en Brasil fue en 2021, cuando 47 empresas lograron abrir su capital. Desde entonces, el mercado se ha visto afectado por un entorno de liquidez restringida y un aumento en las tasas de interés, lo que ha dificultado que nuevas empresas accedan al financiamiento a través de la bolsa. En contraste, el año 2025 fue testigo de un auge en las ofertas subsecuentes (follow-ons), donde las empresas ya listadas recaudaron aproximadamente R$ 22,9 mil millones. Esto indica que, aunque el mercado de IPOs estaba cerrado, las empresas existentes encontraron formas de capitalizarse.

La llegada de Compass se da en un contexto donde la tasa Selic ha pasado del 9,25% en enero de 2022 al 15% en enero de 2026, lo que ha hecho que el acceso al mercado de capitales sea más complicado para las nuevas empresas. A pesar de esto, Compass logró atraer una demanda que superó en más de un tercio la cantidad de acciones inicialmente ofrecidas, lo que permitió la inclusión de un lote adicional de hasta 15% de la oferta inicial. Este interés por parte de los inversores es un indicativo de que hay apetito por activos considerados defensivos y resilientes en tiempos de incertidumbre económica.

El hecho de que la oferta haya sido 100% secundaria, es decir, que los fondos recaudados no ingresan a la compañía sino que van a los accionistas vendedores, como Cosan y Bradesco, también es un factor que ha influido en la percepción del mercado. Esto se debe a que Compass no necesitaba capital fresco, lo que reduce el riesgo para los nuevos inversores. Fabio Nazari, de BTG Pactual, destacó que la naturaleza de los activos de Compass, que incluye distribuidoras de gas, proporciona un nivel de previsibilidad en sus resultados, lo que es atractivo en un entorno de alta incertidumbre.

A medida que el mercado comienza a reabrirse, será crucial observar cómo se comportan las acciones de Compass en su debut. La compañía, que controla la mayor distribuidora de gas canalizado de Brasil, Comgás, y tiene una sólida base de liquidez, podría ser un barómetro para futuras IPOs en el país. Los próximos meses serán decisivos para evaluar si este movimiento marca el inicio de una nueva era para las ofertas públicas en Brasil, especialmente en un contexto donde los indicadores económicos, como el IPCA, seguirán siendo monitoreados de cerca por los inversores.

En resumen, la llegada de Compass a la B3 no solo es un hito para la empresa, sino también un test para el mercado brasileño en su conjunto. La respuesta de los inversores y el desempeño de las acciones en el corto plazo serán indicativos de la salud del mercado de capitales en Brasil y podrían abrir la puerta a más IPOs en el futuro cercano.