Ambev (ABEV3) reportó resultados del primer trimestre de 2026 que sorprendieron a los analistas, con un incremento en sus acciones de más del 15% tras la publicación de su balance el pasado 5 de mayo. La compañía logró un crecimiento en los volúmenes de cerveza en Brasil, a pesar de enfrentar una base de comparación complicada. Sin embargo, a pesar de estos resultados positivos, la mayoría de los analistas se mantienen cautelosos, con 8 recomendaciones de mantenimiento, 4 de venta y solo 2 de compra, lo que indica que el mercado aún espera una mayor consistencia en los números de la empresa.

El Bradesco BBI destacó que Ambev cumplió con la mayoría de los indicadores que los inversores buscaban, incluyendo un aumento del 8% en la receita líquida por hectolitro en Cerveja Brasil en comparación anual, el ritmo más fuerte desde 2023. Este crecimiento se atribuye a una base comparativa más favorable, iniciativas de gestión de ingresos implementadas a principios de 2026 y un mix de productos más positivo, con un notable aumento en las marcas premium. A pesar de esto, el segmento principal de cerveza de gran volumen mostró una leve caída, lo que sugiere que la compañía aún enfrenta desafíos en su portafolio.

En términos de volumen, Cerveja Brasil creció un 1,2% en comparación anual, mientras que la industria en general se estima que ha tenido una caída de dígito bajo. Este crecimiento se ha visto impulsado por una mayor participación de mercado en el portafolio de la compañía, lo que indica que Ambev está ganando terreno a pesar de la competencia. Las márgenes EBITDA también mostraron mejoras en la mayoría de las unidades de negocio, lo que refleja una mayor eficiencia operativa y una ejecución más sólida.

A pesar de la reacción positiva en el mercado, el Bradesco BBI advirtió que la evaluación actual de las acciones de Ambev ya incorpora un escenario exigente, con un P/L (precio sobre lucro) proyectado de 16,8 veces para 2026, un 25% por encima de sus pares globales. Esto sugiere que el mercado espera un crecimiento más sostenido del que los analistas consideran razonable en este momento. Además, persisten factores que limitan la visibilidad futura, como la presión de costos en 2027 y un entorno de consumo que sigue siendo moderado.

El precio objetivo de las acciones de Ambev fue elevado de R$ 14 a R$ 15, manteniendo una recomendación neutra mientras se espera evidencia más consistente de crecimiento sostenible en las ganancias a mediano plazo. El JPMorgan también mantiene una recomendación neutra con un precio objetivo de R$ 17 por acción. A pesar de la confianza expresada por la dirección de la empresa en una reciente conferencia con inversores, los analistas continúan teniendo dudas sobre la sostenibilidad de los recientes avances en participación de mercado y cómo reaccionarán los competidores ante la pérdida de cuota de Ambev.

En resumen, aunque los resultados del primer trimestre de 2026 han sido un impulso de confianza para Ambev, los inversores deben estar atentos a la evolución de los márgenes, la presión de costos y la dinámica competitiva en el sector cervecero. La Copa del Mundo de 2026 también podría influir en el desempeño de la compañía, lo que hace que los próximos trimestres sean cruciales para evaluar la sostenibilidad de su crecimiento.