El Banco Safra ha rebaixado su recomendación sobre las acciones de Ambev (ABEV3) de 'neutro' a 'venta', lo que ha generado un impacto inmediato en el mercado. A pesar de elevar el precio objetivo de R$ 14 a R$ 16, lo que implica un potencial de crecimiento del 9% respecto al cierre anterior, los analistas consideran que el mercado está sobreestimando la recuperación de márgenes. En este contexto, las acciones de Ambev cayeron un 1,70% en el índice Ibovespa, cotizando a R$ 14,49, acumulando una subida de aproximadamente 4,55% en lo que va del año.

Desde 2020, la industria cervecera brasileña ha enfrentado un estancamiento, en parte debido a la creciente competencia de Heineken, que ha fortalecido su posición en el mercado. Aunque Ambev ha logrado recuperar algo de terreno en 2025, especialmente en el segmento de cervezas premium, el análisis de Safra sugiere que la presión sobre los márgenes se intensificará debido a mayores gastos operativos y a un entorno desafiante en varias geografías. La expectativa de un repunte en la demanda de cerveza en Brasil para 2026, impulsada por la Copa del Mundo FIFA y una base de comparación más débil, ya está reflejada en los precios actuales de las acciones.

El informe del banco destaca que la división de no alcohólicos de Ambev ha mostrado un crecimiento más consistente en los últimos años, pero su desempeño reciente ha perdido impulso. Además, se anticipa que las condiciones del mercado seguirán siendo difíciles, con una presión continua sobre los márgenes debido a gastos administrativos y de ventas elevados. Safra estima que las expectativas de crecimiento en el sector cervecero están ya incorporadas en el precio de las acciones, lo que limita el potencial de revalorización en el corto plazo.

Para los inversores, la situación actual de Ambev presenta un balance de riesgo-retorno menos favorable. Las acciones están cotizando a 15,7 veces el beneficio proyectado para 2026, lo que representa un premium del 14% en comparación con sus pares internacionales. Esto sugiere que el mercado podría estar subestimando los riesgos asociados, especialmente en un contexto donde las condiciones económicas en Argentina y otras regiones son inciertas. La presión sobre los márgenes podría llevar a resultados más débiles de lo esperado en el primer trimestre de 2026, lo que podría afectar aún más la confianza de los inversores.

Mirando hacia el futuro, los analistas de Safra prevén que la situación de Ambev se mantenga complicada, con una caída proyectada del 3% en el EBITDA ajustado debido a las presiones de costos. La compañía deberá enfrentar un entorno de demanda difícil, condiciones climáticas adversas y una competencia intensa. Los inversores deben estar atentos a los resultados del primer trimestre de 2026 y a cualquier cambio en las estrategias de marketing y ventas, especialmente en relación con la Copa del Mundo, que podría influir en la percepción del mercado sobre el potencial de recuperación de la empresa.