El economista Roberto Frenkel, exprofesor del presidente Javier Milei, ha expresado serias dudas sobre la viabilidad del programa económico actual del Gobierno argentino. En su análisis, Frenkel critica los esquemas que dependen del endeudamiento externo y enfatiza la necesidad de generar "reservas genuinas" para garantizar la estabilidad económica. Según su perspectiva, el esquema vigente, caracterizado por episodios de volatilidad, solo podría sostenerse si se realiza un ajuste en el tipo de cambio que permita generar un superávit externo y acumular reservas.

Frenkel señala que, sin este ajuste, Argentina podría caer en patrones económicos ya conocidos que han llevado a crisis en el pasado. En las últimas décadas, el país ha experimentado episodios similares, donde programas de desinflación basados en un tipo de cambio atrasado han culminado en crisis de balance de pagos. Comparando con otros países de la región, como México y Chile, el economista destaca que estos episodios han sido recurrentes y han resultado en un deterioro progresivo de las condiciones financieras.

El análisis de Frenkel detalla que la dinámica de estos ciclos económicos típicamente comienza con una fase de expansión tras una devaluación fuerte, seguida por un aumento de la incertidumbre y un incremento en las tasas de interés. Esto, a su vez, desencadena una contracción económica. En sus declaraciones, Frenkel explica que una "maxi devaluación" puede ofrecer un ajuste fiscal rápido y una recuperación temporal del poder adquisitivo, pero advierte que este proceso no es duradero. Eventualmente, la falta de reservas y la incertidumbre conducen a una crisis financiera que debe ser resuelta mediante una nueva devaluación.

El economista también menciona que la clave para evitar estos ciclos destructivos no radica en ajustes de corto plazo, sino en abordar los desequilibrios estructurales de la economía. Utiliza el caso de Colombia como ejemplo, donde se logró reducir la inflación de cerca del 30% a menos del 5% en ocho años mediante un esquema de metas de inflación y un tipo de cambio real más competitivo. Este enfoque, según Frenkel, es fundamental para lograr una estabilización económica sostenible.

Frenkel concluye que el programa económico actual de Milei presenta similitudes con experiencias pasadas, donde el impulso inicial tras una devaluación puede mantenerse solo mientras haya financiamiento externo disponible. La mejora fiscal, que se basa en gran medida en la licuación de ingresos a través de la inflación, no es sostenible a largo plazo. Además, menciona que la acumulación de reservas es un punto crítico que solo puede lograrse mediante un superávit en la cuenta corriente o inversión extranjera directa, advirtiendo que un esquema basado en el endeudamiento externo es inherentemente frágil y podría llevar a una nueva crisis si no se toman medidas correctivas.

En este contexto, es esencial que los inversores y analistas sigan de cerca las decisiones del Gobierno en relación con el tipo de cambio y las políticas fiscales. La próxima reunión del Banco Central, programada para el 15 de noviembre, podría ser un momento clave para observar posibles cambios en la política monetaria que impacten en la estabilidad del peso argentino y en la acumulación de reservas. La situación en Brasil, donde la economía también enfrenta desafíos, podría influir en el contexto regional y en las decisiones de inversión en Argentina, por lo que es importante estar atentos a las señales que surjan en ambos países.