Las acciones de Fleury (FLRY3) han perdido el interés del banco BTG Pactual, que ha decidido rebajar su recomendación de 'compra' a 'neutro'. Esta decisión se produce tras un aumento acumulado del 11% en 2026, aunque el banco sigue considerando que los resultados operativos de la compañía son positivos. La razón principal detrás de este cambio no es la performance de la empresa, sino dos factores que han influido en la percepción del mercado sobre la acción.

El primer motivo es el aumento en el múltiplo precio sobre lucro (P/L) de Fleury, que actualmente se sitúa en 13 veces, superando su promedio histórico de 9 veces. Esto indica que la acción se ha vuelto más cara en comparación con su historial, lo que puede hacerla menos atractiva para los inversores. Además, al comparar FLRY3 con otros actores del sector salud, como Rede D’Or y Bradsaúde, la acción de Fleury no destaca, ya que presenta un descuento en relación a la primera que se encuentra en niveles mínimos históricos y un premio del 18% sobre Bradsaúde, lo que, según BTG, no se justifica dado el limitado potencial de crecimiento de esta última.

El segundo factor que ha influido en la decisión de BTG es la disminución de la probabilidad de una fusión o adquisición (M&A) con Rede D’Or, que había sido un tema candente en el mercado. Aunque las conversaciones entre las dos compañías se confirmaron en octubre de 2025, no se ha tomado ninguna decisión concreta. La especulación sobre esta fusión había impulsado el precio de las acciones de Fleury, pero ahora parece que esas discusiones han perdido fuerza. Además, Fleury ha implementado una cláusula de 'poison pill' en su estatuto, lo que complica aún más cualquier intento de adquisición hostil.

En cuanto a las expectativas financieras, BTG anticipa que Fleury reportará un aumento del 11% en su EBITDA en el primer trimestre de 2026 en comparación con el mismo período de 2025. Sin embargo, las proyecciones de ganancias para el año se han mantenido prácticamente sin cambios, con una ligera reducción del 4% en el lucro neto ajustado para 2026, debido a un ritmo más lento en los recortes de tasas de interés. A pesar de estos resultados prometedores, el banco considera que el rendimiento de dividendos proyectado del 6,5% para 2026 es menos atractivo en el contexto actual.

La situación de Fleury es un reflejo de las dinámicas del sector salud en Brasil, donde la competencia es feroz y las valoraciones están en constante revisión. Los analistas de BTG han señalado a Rede D’Or y Bradsaúde como sus acciones preferidas en el sector, lo que podría desviar el interés de los inversores de Fleury hacia estas alternativas más atractivas. Con el cierre de las negociaciones para una nueva compañía en el sector oncológico junto a Oncoclínicas y Porto Seguro, Fleury se encuentra en una encrucijada que podría definir su futuro en el mercado.

Los próximos meses serán cruciales para Fleury, especialmente con la publicación de sus resultados financieros el 9 de mayo. Los inversores estarán atentos a cómo la compañía se adapta a un entorno competitivo en el sector salud y si puede recuperar su atractivo en un mercado que parece estar favoreciendo a otros jugadores. La evolución de las tasas de interés y la situación económica en Brasil también jugarán un papel importante en la valoración de la acción en el futuro cercano.