Bitcoin (BTC) ha alcanzado recientemente máximos en su rango por encima de los $76,000, sin embargo, analistas de Glassnode advierten que es prematuro declarar el inicio de un nuevo mercado alcista. La falta de nuevos flujos de capital ha mantenido la tasa de crecimiento de Bitcoin en territorio negativo durante los primeros 105 días de 2026, lo que indica una desconexión entre la acción de precios relativamente estable y la demanda limitada. Este escenario plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de los precios actuales y la salud del mercado en general.

Desde el 31 de enero, Bitcoin ha estado operando por debajo de su umbral de rentabilidad, lo que ha llevado a que los tenedores activos se encuentren en una posición de pérdida. El drawdown máximo registrado ha sido del 20%, y actualmente el precio se sitúa aproximadamente un 5% por debajo del nivel de entrada promedio de los inversores activos. Este comportamiento no es aislado; desde 2016, se han registrado diez rupturas similares, con duraciones que varían entre dos días y más de once meses. En ciclos anteriores, las caídas más profundas alcanzaron hasta un 57% en los períodos de 2018-2019 y 2022-2023.

La situación actual se agrava con un flujo constante de capital saliendo del mercado de Bitcoin. La tasa de crecimiento del capital de mercado en relación con el capital realizado ha permanecido negativa durante el año, con la última lectura en -0.000652. Este dato sugiere que el mercado no está atrayendo suficiente dinero nuevo para respaldar precios más altos. Además, el cambio en el capital realizado en un periodo de 30 días también muestra una tendencia negativa, con solo siete días de entradas positivas en lo que va del año, todos durante un breve periodo en enero. Desde el 23 de enero, este indicador ha permanecido en números negativos, aunque ha mejorado ligeramente desde los mínimos de abril.

Para que los inversores activos recuperen la rentabilidad, es crucial que Bitcoin recupere el nivel del TMM (True Market Mean), que actualmente se sitúa en $78,013. Este nivel ha coincidido con reinicios de momentum en ciclos anteriores, lo que sugiere que un retorno a este punto podría ser un indicativo de un cambio en la tendencia. Sin embargo, el reciente aumento en el capital realizado, que ha caído de $1.12 billones a $1.08 billones desde el inicio del año, representa una disminución del 3.23%, lo que indica que aún hay un camino por recorrer antes de que se pueda considerar un cambio significativo en la dinámica del mercado.

Mirando hacia el futuro, los inversores deben prestar atención a las métricas de flujo de capital y a la capacidad de Bitcoin para superar el nivel del TMM. La falta de nuevos capitales y la presión de los tenedores que buscan salir de posiciones perdedoras podrían continuar afectando el precio de Bitcoin en el corto plazo. La situación actual sugiere que, a menos que se produzca un cambio significativo en la dinámica de la oferta y la demanda, el mercado de Bitcoin podría enfrentar desafíos adicionales en su camino hacia una recuperación sostenida.