La agencia de calificación crediticia Moody's ha colocado la nota de crédito global de Aegea, actualmente en 'Ba3', bajo revisión para un posible rebaixamento. Este movimiento se produce tras el retraso en la presentación de los resultados financieros de 2025 y ajustes significativos en las cuentas de años anteriores. Aunque los resultados fueron entregados dentro del 'plazo de cura' y sin observaciones de la auditoría, los ajustes contables han revelado prácticas que anticiparon el reconocimiento de ingresos y ganancias antes de su conversión efectiva en efectivo.

Los impactos en la demostración de resultados y en el patrimonio neto de Aegea para 2024 fueron significativos, con recortes de aproximadamente R$ 593 millones en ingresos y R$ 4,3 mil millones en patrimonio, representando reducciones del 25% y 12% respectivamente en comparación con las cifras previamente divulgadas. Moody's ha destacado que estas prácticas contables han favorecido a los accionistas en detrimento de los acreedores, lo que ha erosionado la confianza en las proyecciones de ingresos y ha puesto en primer plano las preocupaciones sobre la gobernanza corporativa como el principal desencadenante de la revisión de la calificación.

La agencia se centrará en el impacto de estos ajustes contables en las proyecciones de flujo de caja de Aegea y en la capacidad de la gestión para mitigar los riesgos de gobernanza, con el objetivo de restaurar la credibilidad necesaria para atraer inversiones. Moody's también evaluará la posición de liquidez actual de la empresa, su capacidad de generación interna de efectivo para cumplir con el servicio de la deuda y su acceso al mercado de capitales en el contexto actual. Para mantener su calificación, Aegea deberá demostrar estándares de gobernanza más sólidos y la capacidad de mantener el índice de deuda consolidada sobre capitalización por debajo del 80%, así como un índice de cobertura de intereses por flujo de caja de al menos 1,5 veces.

A principios de este mes, otras agencias de calificación, como Fitch Ratings y S&P Global Ratings, también rebajaron las calificaciones de Aegea. Fitch redujo la calificación de crédito a largo plazo de la compañía en moneda extranjera y local de 'BB' a 'BB-', citando una reevaluación de la gestión y la gobernanza de la empresa tras el incumplimiento del plazo para la divulgación de los estados financieros de 2025. Además, la calificación nacional de largo plazo de la empresa y de las debentures emitidas fue rebajada de 'AA(bra)' a 'AA+(bra)'.

La observación financiera sobre las calificaciones refleja la posibilidad de otros rebaixamentos si Aegea no publica sus resultados financieros dentro del plazo de tolerancia. Por su parte, S&P Global Ratings también recortó la calificación de crédito global de Aegea de 'BB-' a 'B+', poniendo la calificación en observación negativa. Este cambio se justifica por el retraso en la divulgación de los resultados de 2025, y la observación negativa indica la posibilidad de rebajas adicionales si el retraso resulta en un aumento en el pago de la deuda o si los números revisados muestran una deterioración en las métricas de la empresa.

En resumen, la situación de Aegea es crítica y podría tener repercusiones en el mercado de deuda en Brasil y en la confianza de los inversores. Los próximos pasos de la compañía y su capacidad para cumplir con las exigencias de las agencias de calificación serán fundamentales para determinar su futuro financiero y su impacto en el sector de saneamiento en Brasil, que es vital para la infraestructura del país y tiene implicaciones para los inversores en la región.