Moody's Ratings ha colocado el Corporate Family Rating (CFR) Ba3 de Aegea Saneamento y el rating B1 de la deuda senior sin garantía de la compañía, bajo revisión para un posible rebaixamento. Esta decisión se debe a retrasos recurrentes en la divulgación de las demostraciones financieras auditadas del ejercicio 2025, lo que ha generado preocupaciones sobre la transparencia y la gobernanza de la empresa. A pesar de que los resultados fueron presentados dentro del período de tolerancia establecido por las obligaciones de reporte, la agencia de calificación ha identificado diversas debilidades en los controles internos de Aegea, que han llevado a reversiones de ingresos reportados y a provisiones más estrictas para créditos de liquidez dudosa.

Los ajustes contables realizados por Aegea han sido significativos, con deducciones en la demostración de resultados de 2024 y en el patrimonio líquido que ascienden a R$ 593 millones y R$ 4,3 mil millones, respectivamente. Estos valores representan aproximadamente el 25% y el 12% de las cifras previamente divulgadas por la compañía. Moody's ha señalado que, aunque estos ajustes pueden aumentar la transparencia, también evidencian prácticas contables que favorecen a los accionistas en detrimento de los acreedores, lo que ha contribuido a una menor confianza en las proyecciones de ingresos de la empresa.

La revisión de la calificación por parte de Moody's se centrará en el impacto de estos ajustes en las proyecciones de flujo de caja de Aegea, así como en la capacidad de la empresa para mejorar la puntualidad de sus divulgaciones financieras. La agencia también evaluará la liquidez actual de Aegea y su capacidad para generar caja internamente, lo que es crucial para cumplir con el servicio de la deuda. En este sentido, Moody's ha indicado que un upgrade de la calificación es poco probable en este momento, dado el proceso de revisión en curso.

Para que Aegea mantenga su calificación actual, deberá demostrar una mejora en los estándares de gobernanza y mantener la relación deuda/capitalización consolidada por debajo del 80%. Además, la cobertura de intereses por flujo de caja debe permanecer en torno a 1,5x, y el indicador de fondos de operaciones (FFO) sobre deuda neta debe estar por encima del 7,5%. La empresa también necesita evidenciar una liquidez adecuada para operar sin depender de fuentes externas durante al menos 12 a 18 meses.

En términos de implicancias para los inversores, la situación de Aegea podría afectar la percepción de riesgo en el sector de saneamiento en Brasil. Un eventual rebaixamento en la calificación podría incrementar el costo de financiamiento para la empresa y limitar su acceso a los mercados de capital. Los inversores deben estar atentos a los próximos informes financieros y a cualquier anuncio sobre la mejora de las prácticas de gobernanza y la transparencia de la empresa, ya que estos factores serán determinantes para la estabilidad de su calificación crediticia en el futuro.