El Bank of America (BofA) ha adoptado una postura más cautelosa respecto a las acciones conocidas como 'bond proxies' en Brasil, que son consideradas sustitutos de la renta fija. Esta decisión se basa en la revisión al alza de la proyección de la tasa Selic, que ahora se espera que alcance el 14,25% para finales de 2026, en comparación con la proyección anterior de 13,25%. Esta revisión se debe a un entorno económico interno más complicado y a un contexto externo que se deteriora, lo que ha llevado al banco a preferir acciones de empresas con menor nivel de endeudamiento dentro de este grupo.

Las 'bond proxies' son acciones de empresas que generan flujos de caja predecibles y cuyas ganancias tienden a crecer al ritmo de la inflación. En Brasil, se incluyen en esta categoría empresas de sectores como energía eléctrica, saneamiento, rodovías, ferrovías, shoppings y telecomunicaciones. Ejemplos de estas compañías son Equatorial, Sabesp, Rumo y Vivo. Sin embargo, el BofA ha señalado que, en un contexto de tasas de interés más altas, estas acciones pueden volverse menos atractivas, especialmente aquellas con altos niveles de deuda, ya que el costo del servicio de la deuda aumenta y afecta los márgenes de ganancia.

La revisión de la proyección de la Selic se basa en dos factores clave. El primero es el aumento del gasto fiscal por parte del gobierno brasileño, que se considera que presiona la inflación al alza, lo que a su vez requiere tasas de interés más elevadas. El segundo factor es el entorno internacional, donde se espera que la Reserva Federal de EE.UU. mantenga una política monetaria restrictiva, lo que fortalece al dólar y complica la atracción de capital extranjero hacia América Latina. Esto genera un escenario donde las empresas brasileñas, especialmente aquellas con alta deuda, enfrentan mayores riesgos.

En este contexto, el BofA ha identificado algunas acciones que podrían ser más resilientes. Axia Energía (AXIA3) es vista como una opción atractiva, ya que el banco considera que el mercado está subestimando su potencial de valorización. Por otro lado, Eneva (ENEV3) se proyecta con un crecimiento significativo en su EBITDA, gracias a su participación en el comercio de gas natural. Motiva (MOTV3) también ha sido destacada por su baja alavancaje y duración de flujo de caja, lo que la hace menos sensible a las variaciones en las tasas de interés.

Por otro lado, el BofA mantiene una perspectiva negativa sobre las acciones de telecomunicaciones como Vivo (VIVT3) y TIM (TIMS3), ya que sus resultados recientes no han sido favorables y el valuation no es suficientemente atractivo para compensar los riesgos. En el sector de shoppings, las perspectivas son limitadas, con un crecimiento modesto y sin revisiones positivas a la vista. En este entorno, los inversores deben ser cautelosos y considerar las implicancias de la política monetaria y fiscal en sus decisiones de inversión, especialmente en un contexto donde las tasas de interés se mantendrán elevadas por más tiempo.

A futuro, será crucial monitorear la evolución de la Selic y las decisiones del gobierno brasileño en materia fiscal. La próxima reunión del Banco Central de Brasil, programada para el próximo mes, será un evento clave que podría influir en las expectativas del mercado. Además, la evolución de la política monetaria de la Reserva Federal y su impacto en el flujo de capital hacia América Latina también será un factor determinante en el comportamiento de las acciones en el corto y mediano plazo.