La situación fiscal en Brasil se ha vuelto crítica, y el próximo presidente enfrentará una herencia complicada. La gobernanza fiscal ha sido erosionada en la última década y media, lo que ha llevado a una falta de coordinación en la política pública. Actualmente, el Legislativo ha tomado el control de parte del presupuesto, permitiendo a los parlamentarios gastar a su antojo, lo que ha resultado en una creciente opacidad y en la aprobación de proyectos que benefician a grupos de interés específicos, como descuentos en deudas del sector rural y beneficios especiales para ciertas categorías laborales.

El deterioro de la gobernabilidad fiscal ha generado un aumento en la incertidumbre sobre cómo Brasil equilibrará sus cuentas en el futuro. A pesar de los múltiples aumentos de impuestos en los últimos años, estos han sido insuficientes para cerrar el déficit fiscal. Además, muchos de estos aumentos no han sido diseñados adecuadamente, lo que ha afectado el crecimiento económico. La forma en que se implementan los impuestos es crucial, ya que un mal diseño puede desincentivar la inversión y el crecimiento.

La administración actual ha optado por excluir diversas partidas del presupuesto fiscal y ha implementado medidas creativas para expandir el gasto, lo que ha llevado a un aumento significativo de la deuda pública. Se estima que, para 2026, las medidas de aumento de gastos o reducción de ingresos alcanzarán los 215 mil millones de reales. Esto incluye créditos subsidiados que, aunque no afectan directamente el gasto primario, impactan negativamente en la deuda pública, ya que el gobierno debe financiar una mayor porción de su deuda en los mercados, lo que presiona las tasas de interés al alza.

Los grupos beneficiados por la expansión del gasto público reaccionarán enérgicamente ante cualquier intento de reducir sus privilegios. Esto se ha visto en el pasado con la desoneração de la hoja de pagos, donde la eliminación de beneficios llevó a la creación de nuevos privilegios para otros sectores. La presión de los lobbies en Brasil se ha intensificado, y los próximos líderes deberán navegar en un entorno donde los intereses privados están cada vez más alineados con el gasto público. Esto podría resultar en una trayectoria de deuda pública creciente, especialmente en un contexto de tasas de interés elevadas.

De cara al futuro, el próximo gobierno deberá abordar estos problemas con urgencia. Las decisiones sobre cómo manejar el presupuesto y los impuestos serán cruciales para restaurar la confianza en la economía brasileña. La incertidumbre sobre la creatividad del nuevo gobierno para aumentar la recaudación y equilibrar las cuentas podría afectar los planes de inversión y producción en el país. Los inversores deben estar atentos a las propuestas fiscales que se presenten y a cómo se desarrollará la dinámica entre los diferentes poderes del Estado, ya que esto tendrá un impacto directo en la estabilidad económica de Brasil y, por ende, en la región, incluyendo a Argentina.