El 10 de junio, el Tesoro Nacional lanzó tres nuevos bonos duales CER – TAMAR, con vencimientos en diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030. Con estos, se suman un total de cinco instrumentos de esta categoría en el mercado. Estos bonos son percibidos como una combinación de bonos CER con una opción TAMAR, lo que les otorga un atractivo particular en un entorno inflacionario persistente.

La característica principal de los bonos duales CER-TAMAR es su estructura que permite al inversor beneficiarse de la tasa TAMAR, que se activa si esta supera la inflación durante la vida del bono. En el contexto actual, donde las tasas reales han estado en terreno negativo desde las elecciones legislativas de 2025, la posibilidad de que el Gobierno ajuste las tasas para contener la inflación se vuelve relevante. La opción TAMAR se convierte en un factor clave que puede mejorar el rendimiento de estos bonos en comparación con sus pares CER.

Desde el inicio de 2023, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha mostrado una tendencia a endurecer las condiciones monetarias cuando percibe riesgos en la estabilidad cambiaria. Esto ha llevado a un entorno donde las tasas de interés podrían incrementarse, especialmente con el calendario electoral de 2027 en el horizonte. En este sentido, los bonos duales CER-TAMAR podrían ofrecer una cobertura estratégica frente a la volatilidad política y financiera que se anticipa.

Los análisis realizados sobre diferentes escenarios de tasas reales muestran que los bonos duales CER-TAMAR podrían ser una opción atractiva para los inversores que buscan proteger su capital. En particular, si las tasas reales se vuelven positivas, los bonos podrían ofrecer un rendimiento superior al de los bonos CER tradicionales, gracias a su cláusula TAMAR. Sin embargo, es importante tener en cuenta que estos instrumentos tienen una elevada duration, lo que implica que cambios en las condiciones financieras pueden generar movimientos significativos en sus precios de mercado, introduciendo volatilidad que podría no ser deseada para ciertos perfiles de inversores.

A medida que se acercan las elecciones de 2027, los inversores deben estar atentos a las decisiones del BCRA y a la evolución de las tasas de interés. La posibilidad de nuevas subas de tasas podría hacer que los bonos duales CER-TAMAR se conviertan en una opción cada vez más atractiva. Además, es fundamental que los inversores evalúen su perfil de riesgo y horizonte de inversión antes de considerar estos instrumentos, dado que su naturaleza puede no ser adecuada para todos los tipos de inversores, especialmente aquellos con un enfoque a corto plazo.