El año 2025 cerró con un panorama complejo para las empresas argentinas emisoras de deuda corporativa, donde las bajas en las calificaciones superaron a las alzas. Según el informe de FIX SCR, afiliada local de Fitch Ratings, la combinación de tasas de interés elevadas, dificultades para acceder al crédito y una fuerte presión de costos impactó negativamente en el desempeño financiero de estas compañías. En total, 75 empresas fueron analizadas, y el saldo de acciones de calificación fue negativo, lo que refleja un contexto desafiante para el sector.

El informe destaca que el 89% de las empresas calificadas se encuentran en la categoría BBB(arg) o superior, lo que indica una base relativamente sólida en términos de calidad crediticia. Sin embargo, el deterioro del entorno financiero afectó especialmente a las empresas de menor calidad crediticia, que enfrentaron mayores dificultades para trasladar el aumento de costos a precios y acceder a nuevas líneas de financiamiento. Cecilia Minguillón, responsable de Finanzas Corporativas de FIX, subrayó que la restricción de liquidez y el cierre del crédito presionaron a los emisores más vulnerables, resultando en un saldo neto negativo entre bajas y alzas en las calificaciones.

A pesar de las dificultades, el inicio de 2026 presenta señales más alentadoras, con una gradual reducción de las tasas de interés y una lenta reapertura del financiamiento. Esto podría permitir a las empresas recuperar márgenes, eficientizar costos y extender sus perfiles de deuda. Sin embargo, la inflación sigue siendo un desafío importante, lo que podría limitar la capacidad de recuperación de las empresas. En este sentido, el informe de FIX indica que la cobertura de intereses en la categoría BBB(arg) se deterioró hasta valores negativos, y la rentabilidad operativa cayó prácticamente a cero, evidenciando el impacto del encarecimiento financiero.

El análisis también revela que las empresas de mejor calidad crediticia, como Mercado Libre, YPF y Pampa Energía, han mantenido indicadores relativamente sólidos frente al entorno macroeconómico complejo. Estas compañías lograron sostener niveles razonables de cobertura de intereses y acceso al capital, en contraste con las empresas de categorías intermedias y bajas que han visto un aumento en la presión financiera. La mediana de deuda neta ajustada sobre EBITDA en el segmento BBB(arg) subió a 3,1 veces en 2025, mientras que las empresas calificadas en AAA(arg) mantuvieron márgenes EBITDA superiores al 30%.

A medida que el mercado se adentra en 2026, será crucial observar qué empresas logran aprovechar la mejora de las condiciones financieras para fortalecer sus balances. FIX identifica cinco empresas con Perspectiva Positiva que podrían experimentar mejoras en sus calificaciones si continúan mejorando sus indicadores operativos y financieros. Sin embargo, también hay empresas en riesgo, como Agrality y LIPSA, que enfrentan una Perspectiva Negativa, lo que podría llevar a nuevas rebajas si no logran revertir sus debilidades financieras. La recuperación del mercado corporativo argentino será desigual y dependerá de la capacidad de cada empresa para adaptarse a un contexto donde el financiamiento vuelve lentamente, pero la disciplina financiera seguirá siendo fundamental.