El BTG Pactual ha decidido modificar su cartera recomendada para el mes de junio, reduciendo su exposición a Petrobras (PETR4) y retirando a Nubank (ROXO34) de su lista de apuestas. Esta decisión se produce en un contexto de deterioro del ambiente político en Brasil, una significativa salida de capitales extranjeros que supera los 27 mil millones de reales desde abril, y un panorama macroeconómico incierto. En su lugar, el banco ha devuelto a Itaú Unibanco (ITUB4) como su principal apuesta, destacando su posición sólida en un entorno de crédito desafiante.

La estrategia del BTG ha cambiado hacia un perfil más conservador, priorizando empresas con balances sólidos y generación de flujo de caja predecible, menos expuestas a las fluctuaciones políticas y económicas. Esta decisión se alinea con la reciente volatilidad del mercado brasileño, donde las acciones han experimentado correcciones significativas. A pesar de la reducción en la exposición a Petrobras, el banco aclara que esta medida no se debe a un deterioro en los fundamentos de la empresa, sino a un cambio en las condiciones que sustentaban su inversión.

En el caso de Itaú Unibanco, el banco ha sido reincorporado a la cartera con un peso del 15%, lo que lo convierte en la mayor posición del portafolio. Los analistas del BTG destacan la calidad de los activos de Itaú y su gestión conservadora de riesgos, lo que le permite mantener la rentabilidad incluso en períodos de alta volatilidad económica. Actualmente, Itaú se negocia a un múltiplo de 8.6 veces el lucro proyectado para 2026, un nivel que se considera atractivo en comparación con su desempeño histórico y el de sus pares.

La estrategia defensiva del BTG no se limita al sector bancario. El banco ha aumentado su exposición al sector de utilities, elevando su participación a un 30% de la cartera, con la inclusión de Equatorial (EQTL3) en lugar de Allos (ALOS3). Las empresas de utilities son vistas como una opción atractiva en tiempos de incertidumbre, ya que ofrecen ingresos más predecibles y protección contra la inflación. Equatorial, en particular, ha sido considerada una de las empresas de mayor calidad en su sector, con una tasa interna de retorno real de 10.4% tras la reciente corrección de sus acciones.

A pesar de la postura más cautelosa del BTG, los analistas no consideran que sea momento de abandonar la bolsa brasileña. La corrección reciente ha hecho que las acciones sean más atractivas, con el Ibovespa negociándose a aproximadamente 9.4 veces el lucro proyectado, un nivel que se considera excesivamente descontado en comparación con la media histórica y los mercados internacionales. Aunque el ciclo de reducción de tasas de interés puede ser menos acelerado de lo esperado, Brasil sigue siendo uno de los pocos países con un camino claro hacia la disminución de tasas en el corto plazo, lo que podría ofrecer oportunidades para los inversores que busquen navegar en este entorno volátil.