El reciente debut en la Bolsa de Valores de Brasil (B3) de Compass, que recaudó R$ 3,2 mil millones, generó inicialmente optimismo en el mercado. Sin embargo, desde su estreno a principios de mayo, las acciones de Compass han caído un 3%. Este retroceso ha llevado a que no se hayan anunciado nuevos planes de ofertas públicas iniciales (IPOs) desde entonces, lo que indica un enfriamiento en el mercado de capitales brasileño.

Una de las razones detrás de esta situación es el comportamiento de los inversores extranjeros, quienes han retirado R$ 11,8 mil millones de la B3 solo en mayo. Este movimiento se atribuye a varios factores, incluyendo la incertidumbre provocada por la guerra en Irán, el retraso en la reducción de las tasas de interés locales y un clima político inestable. A pesar de que muchas empresas están preparadas para salir a bolsa, la reactivación de los IPOs podría tardar más de lo esperado.

Los analistas del mercado sugieren que la reanudación de los IPOs dependerá de una combinación de factores, como la inflación, la velocidad de los recortes de tasas, la resolución del conflicto en Irán y el panorama político en Brasil. George Costa e Silva, director del Bradesco BBI, señala que aunque actualmente no hay condiciones favorables para nuevos IPOs, el interés de los inversores de calidad, especialmente extranjeros, sigue presente. Esto se evidenció en la oferta de Compass, que atrajo capital a largo plazo.

La caída de las tasas de interés juega un papel crucial en este contexto, ya que fomenta la migración de capital de la renta fija hacia la variable, aumentando el atractivo de Brasil para los inversores internacionales. Sin embargo, la reciente salida de capital extranjero y la caída en el mercado pueden limitar el apetito por nuevas ofertas en el corto plazo. Daniel Wainstein, socio-fundador de Seneca Evercore, considera que el IPO de Compass es un indicativo positivo, pero no garantiza una recuperación sostenida del mercado de IPOs.

La expectativa es que la reactivación de los IPOs ocurra en dos fases. La primera incluiría grandes empresas de sectores como financiero e infraestructura, con captaciones superiores a R$ 3 mil millones. La segunda ola podría darse en el primer semestre de 2027, una vez que se establezca un nuevo gobierno y se definan políticas económicas claras. Los sectores más propensos a liderar esta reactivación son aquellos con modelos de negocio defensivos y previsibles, como infraestructura y energía, que pueden atraer más atención de los inversores debido a su estabilidad en los ingresos.