La reciente desaceleración de la inflación en Argentina no ha logrado calmar el ánimo de los bonistas, quienes continúan mostrando desconfianza hacia la deuda del país. Este viernes, los títulos de deuda en dólares retrocedieron un 1% en promedio, mientras que el riesgo país, medido por JP Morgan, alcanzó los 540 puntos básicos, lo que representa un aumento del 2,9% en el día. Esta es la cuarta jornada consecutiva de incrementos en el riesgo país, que había descendido brevemente a 496 puntos tras la mejora en la calificación de Fitch la semana pasada.

El aumento en el riesgo país se produce en un contexto de volatilidad global, donde los mercados están influenciados por la tensión entre Estados Unidos e Irán, así como por sus repercusiones en el comercio y el precio del petróleo. La bolsa de Nueva York también se ha visto afectada, con caídas generalizadas en los activos globales. En este entorno, los bonos argentinos han experimentado descensos que oscilan entre el 0,7% y el 1,3%, mientras que los ADR han perdido hasta un 5%, a excepción de Globant, que se recuperó con un aumento del 13% tras pérdidas anteriores.

La mejora en la calificación de Fitch, aunque celebrada por el mercado, no ha sido suficiente para disipar las dudas de los inversores. A lo largo de la semana, la atención se centró no solo en la baja del índice de inflación, sino también en las protestas masivas por el desfinanciamiento de universidades y las denuncias sobre bienes no declarados del jefe de Gabinete, Manuel Adorni. Este clima de incertidumbre se ve acentuado por las declaraciones del presidente Javier Milei, quien ha manifestado que prefiere perder una elección antes que despedir a un inocente, lo que ha reavivado temores sobre la estabilidad política y económica del país.

El hecho de que Argentina deba ofrecer tasas de interés cercanas al 10% para colocar su deuda, mientras que otros países con calificaciones similares operan a tasas más bajas, refleja varios factores preocupantes. Entre ellos se encuentran la concentración de vencimientos futuros y la necesidad de consolidar la previsibilidad del programa económico. Emilio Botto, Jefe de Estrategia de Mills Capital, señala que el mercado está asignando una prima de riesgo vinculada al escenario político y a la continuidad del programa económico, lo que se traduce en una diferencia de tasas significativa entre los bonos que vencen dentro del actual mandato y aquellos con plazos más largos.

Con el dólar minorista en el Banco Nación subiendo a $1.420, la situación se torna más compleja para los inversores. La secretaría de Finanzas ha colocado nueva deuda, pero las tasas han sido más altas para los bonos que vencen después de 2027, lo que indica que el mercado sigue evaluando la capacidad del gobierno para mantener una consistencia macroeconómica. De cara al futuro, será crucial observar cómo se comporta el riesgo país y si logra consolidarse por debajo de los 400 puntos básicos, un umbral que el equipo económico considera necesario para reabrir el acceso a financiamiento en mercados internacionales.

En resumen, la situación actual del riesgo país y la respuesta del mercado reflejan una profunda incertidumbre en torno a la economía argentina. Los inversores deben estar atentos a los desarrollos políticos y económicos, así como a la evolución de la inflación y las tasas de interés, que son factores determinantes para la estabilidad financiera del país.