Los analistas del UBS BB han actualizado su perspectiva sobre las acciones de ISA Energía (ISAE3, ISAE4), elevando su recomendación de venta a neutro. El nuevo precio objetivo se ha fijado en R$ 35,00 por acción preferencial, un aumento significativo desde los R$ 23,50 anteriores. Esta revisión se produce en un contexto donde las acciones de ISAE4 han subido un 3,24%, alcanzando R$ 29,66 a las 11h18, hora de Brasilia, lo que refleja una respuesta positiva del mercado ante la nueva valoración.

El informe del UBS BB destaca que el valor actual de la compañía ya refleja adecuadamente sus fundamentos sólidos y su operación dentro de un sector de servicios públicos estable, caracterizado por ingresos predecibles y flujos de caja resilientes. La tesis de inversión revisada indica un potencial de valorización del 22% y una Tasa Interna de Retorno (TIR) real alavancada del 13,0%. Sin embargo, los analistas advierten que cualquier fluctuación significativa en los precios dependerá de la resolución de pasivos históricos y la ejecución de nuevos proyectos.

Un aspecto crucial en la valoración de ISA Energía es su disputa con la Secretaría de Fazenda y Planejamento de São Paulo (Sefaz), que se remonta a décadas atrás. Esta controversia, que involucra la Ley Estatal 4.819/58, ha llevado a la compañía a un acuerdo de conciliación en 2025. Actualmente, la Sefaz reembolsa aproximadamente el 80% de los costos relacionados con beneficios de jubilación, mientras que ISA debe cubrir el 20% restante, lo que representa un desembolso anual de alrededor de R$ 200 millones. La resolución de esta disputa es vista como un potencial catalizador para el precio de las acciones.

El UBS BB estima que la resolución de esta disputa podría tener un impacto positivo significativo en el flujo de caja de la compañía, con un valor calculado de R$ 2,4 mil millones, lo que podría añadir R$ 3,60 por acción al valor total. Sin embargo, la incertidumbre sobre los términos del acuerdo genera un amplio rango de posibles resultados, con variaciones que podrían afectar el precio objetivo de las acciones en hasta R$ 15,80. Esta falta de consenso entre los inversores sobre los términos esperados aumenta el potencial de volatilidad en el precio de las acciones una vez que se alcance una resolución.

A futuro, los analistas del UBS BB sugieren que la principal unidad de negocio de ISA, la concesión paulista, tiene una oportunidad estratégica para generar valor a través de inversiones en mejoras. La compañía está desarrollando cuatro nuevos proyectos de concesiones que, según se espera, generarán una Receita Anual Permitida (RAP) de R$ 929 millones para el ciclo 2025/26, con un capex estimado de R$ 10,9 mil millones. Estos proyectos están programados para entrar en operación entre el segundo trimestre de 2026 y mediados de 2028, lo que podría fortalecer aún más la posición de ISA en el mercado.

Los inversores deben estar atentos a la evolución de la disputa con la Sefaz y a los desarrollos en los nuevos proyectos de concesiones. La expectativa es que la resolución de la disputa se concrete a finales de 2027, aunque el escenario base del UBS BB considera que podría ocurrir en el primer trimestre de 2027. La situación actual de ISA Energía, junto con la evolución de sus proyectos y la resolución de sus pasivos, será clave para determinar su desempeño en el mercado en el corto y mediano plazo.