Moody's Ratings ha decidido rebajar la calificación crediticia de Ecopetrol, la principal empresa petrolera de Colombia, de Ba1 a Ba2. Esta decisión se fundamenta en un aumento del riesgo de interferencia gubernamental y una menor previsibilidad en los pagos del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (Fepc). La calificación individual de la compañía se mantiene en b1, mientras que la perspectiva de las calificaciones ha cambiado de negativa a estable, lo que sugiere que, aunque la situación ha mejorado ligeramente, aún existen preocupaciones significativas sobre el apoyo gubernamental a la empresa.

La revisión de la calificación se produce en un contexto donde el gobierno colombiano había planeado liquidar saldos pendientes del Fepc por $1,6 billones en marzo de 2025. Sin embargo, se acordó una estructura alternativa que implica un pago mínimo en efectivo que representa solo el 0,2% de la deuda, mientras que el saldo restante se pagará mediante Títulos de Tesorería (TES). Esta situación ha llevado a Moody's a ajustar sus expectativas sobre el apoyo gubernamental, pasando de una evaluación sólida a una más débil, lo que afecta la percepción de los inversores sobre la estabilidad financiera de Ecopetrol.

El impacto de esta rebaja en la calificación podría ser significativo para los inversores, especialmente en un entorno donde los precios del petróleo son volátiles. Moody's advirtió que si los precios del petróleo se mantienen elevados, las obligaciones relacionadas con el Fepc podrían aumentar, lo que podría incrementar las necesidades de capital de trabajo y el riesgo de liquidez para Ecopetrol. En este sentido, el gobierno colombiano ha comenzado a ajustar los precios de los combustibles, pero las presiones externas, como el conflicto en Oriente Medio, han complicado la situación, llevando a un aumento en el precio de la gasolina en abril.

Además, la calificación de Ecopetrol también se ha visto afectada por la reciente inestabilidad en su liderazgo. La decisión de la Junta Directiva de mantener a Ricardo Roa en la presidencia, a pesar de enfrentar procesos judiciales, generó preocupaciones sobre la influencia política en la empresa. Aunque Roa finalmente fue reemplazado por Juan Carlos Hurtado, la percepción de interferencia gubernamental sigue siendo un factor crítico en la evaluación de riesgo de la compañía. Moody's ha señalado que la calificación podría ser revisada nuevamente, dependiendo de la capacidad del gobierno para demostrar un apoyo confiable y efectivo a Ecopetrol.

A futuro, los inversores deben estar atentos a las señales del gobierno colombiano respecto a la atención del saldo del Fepc y la política de precios de los combustibles. La posibilidad de nuevas revisiones en la calificación de Ecopetrol dependerá de la estabilidad de los flujos de efectivo y de la disciplina financiera del gobierno. Con vencimientos de deuda que suman cifras significativas en los próximos años, la capacidad del gobierno para manejar estos pagos será crucial para la salud financiera de Ecopetrol y, por ende, para la confianza de los inversores en el sector energético colombiano.