El Tesoro nacional de Argentina ha estado jugando un papel crucial en la política monetaria del país, absorbiendo liquidez a través de la emisión de deuda y utilizando esos fondos para comprar dólares al Banco Central de la República Argentina (BCRA). Según un informe de la consultora Quantum, el rollover de deuda alcanzó los $5,6 billones en lo que va del año, lo que ha permitido al Tesoro adquirir más de u$s5.000 millones en divisas. Este mecanismo ha generado una expansión monetaria de aproximadamente $7 billones, representando un 16% de la base monetaria a fines de 2025.

A pesar de esta expansión, la base monetaria ha mostrado una disminución del 3,9% en términos nominales, lo que equivale a una reducción de $1,6 billones. En términos reales, la caída es aún más significativa, alcanzando un 13%. Este fenómeno se debe a que, desde principios de 2026, el Tesoro ha logrado captar pesos mediante emisiones de deuda que superan los vencimientos, lo que ha permitido absorber la expansión monetaria generada por la compra de divisas.

El informe de Quantum también destaca que el Tesoro utilizó $5,3 billones de los fondos captados para comprar dólares al BCRA y cubrir vencimientos de deuda en moneda extranjera. Además, se señala que los depósitos del Tesoro en el BCRA ascendían a $6,1 billones al 9 de abril, lo que refleja una gestión activa de la liquidez. En este contexto, la reducción de la base monetaria también se ha visto influenciada por otros factores, como el aumento de las tenencias de activos del BCRA por parte de entidades financieras.

Las tasas de interés en pesos han comenzado a mostrar una tendencia a la baja, con la tasa de la rueda simultánea situada en 21,7% TNA, que aunque es levemente superior al promedio de diciembre, es considerablemente más baja que en los primeros meses del año. La TAMAR, por su parte, ha registrado un promedio de 24,6% en abril, con una reciente caída al 22% TNA. Esta disminución en las tasas podría influir en la dinámica de los préstamos y en la capacidad del Tesoro para seguir absorbiendo liquidez.

El próximo viernes, el Ministerio de Economía presentará el menú de bonos para la última licitación del mes, donde se espera un rollover similar al anterior, que alcanzó un 127%. Con vencimientos por unos $10 billones, el mercado estará atento a cómo se distribuyen los instrumentos y qué tasas se ofrecen. Además, se ha anunciado un canje de deuda de bonos dólar linked que vencen el 26 de abril, lo que podría tener implicancias en la gestión de la deuda externa y en la estabilidad del tipo de cambio.