El UBS BB ha ajustado su precio objetivo para las acciones de Taesa (TAEE11), elevándolo de R$ 33 a R$ 35, lo que sugiere una posible caída del 12% respecto al último cierre. A pesar de que la empresa ofrece un atractivo rendimiento de dividendos, con estimaciones del banco de 10% para 2027 y 11% para 2028, la recomendación de venta se mantiene. La razón principal detrás de esta decisión es la expectativa de desvalorización en relación a los precios actuales y una tasa interna de retorno (TIR) real de solo 7,1%, comparable a los títulos vinculados al gobierno brasileño.

El UBS BB ha cambiado su metodología de evaluación, pasando de un enfoque de flujo de caja descontado (DCF) basado en el flujo de caja libre para el accionista (FCFE) a una relación EV/Ebitda de 8,1 veces, aplicada al Ebitda proyectado para 2027. Este cambio implica que los analistas ahora comparan el valor de la empresa con otras en el sector, utilizando un múltiplo sobre el Ebitda futuro, en lugar de evaluar todos los flujos de caja que la empresa generará en el futuro. Este enfoque puede ofrecer una perspectiva más clara sobre cómo se posiciona Taesa en el mercado.

Además, UBS BB ha incorporado un valor presente líquido (VPL) de R$ 670 millones relacionado con la parte no controvertida de la discusión sobre el valor residual de las inversiones realizadas antes de 2019. Este aspecto es crucial, ya que existe un debate en curso entre TransCos y el regulador sobre el derecho a recibir el valor no depreciado de estas inversiones. Los analistas advierten que la parte controvertida representa un riesgo de valorización adicional de R$ 8 por acción, lo que podría influir en la percepción del mercado sobre la acción.

La alta alavancaje de Taesa, con un índice de deuda de 4,7 veces, limita los retornos para los accionistas, especialmente en un contexto de tasas de interés elevadas. Esto sugiere que la generación de valor para los accionistas podría ser restringida en el corto plazo. A pesar de esto, Taesa está en una fase de expansión, habiendo adquirido recientemente cinco concesiones de transmisión de Energisa, lo que podría ofrecer oportunidades de sinergias operativas, dado que los activos adquiridos están en áreas donde la empresa ya opera.

A medida que se avanza hacia 2026, UBS BB estima que la alavancaje de Taesa podría aumentar a 4,8 veces, lo que plantea interrogantes sobre la capacidad de la empresa para generar valor en un entorno de tasas de interés elevadas. Los inversores deben estar atentos a cómo se desarrollan estas dinámicas y a las decisiones regulatorias que podrían afectar el valor de las acciones de Taesa en el futuro cercano. Las próximas actualizaciones sobre el progreso en la ejecución de nuevos proyectos y la respuesta del mercado a la reciente adquisición serán factores clave a seguir.