El Comité de Política Monetaria (Copom) de Brasil ha dejado entrever que podría haber espacio para continuar con el ciclo de recortes de la tasa Selic en su próxima reunión. Fernando Gonçalves, superintendente de investigación económica de Itaú BBA, indicó que el comunicado del Copom, emitido el 17 de junio, mantiene una 'puerta abierta' para nuevos recortes, aunque sin un compromiso explícito. Este mensaje ha sido bien recibido por el mercado, que está en proceso de asimilar las implicancias de la comunicación del Banco Central.

Uno de los puntos más destacados en el comunicado fue la señalización anticipada sobre la 'rolagem do horizonte relevante' de la política monetaria. Esto implica un cambio técnico en la forma en que el Banco Central proyecta la inflación futura, lo que podría influir directamente en la trayectoria de las tasas de interés. Según Gonçalves, el Copom ha anticipado una 'proyección de la proyección', sugiriendo que, bajo la trayectoria actual de la Selic, la inflación proyectada podría situarse por debajo de la meta establecida. Este aspecto es crucial, ya que abre la posibilidad de un recorte en la próxima reunión del Copom.

Además, el comunicado menciona la suavización de los efectos de la política monetaria sobre los agregados macroeconómicos, lo que sugiere un enfoque más gradual en lugar de movimientos abruptos. Itaú BBA estima que la Selic podría cerrar el año 2026 en un 13,75%. Sin embargo, el contexto sigue marcado por una elevada incertidumbre externa, especialmente relacionada con choques de oferta, como el aumento de los precios del petróleo, lo que justifica la cautela del Copom y la falta de una señal más contundente sobre el ritmo de futuros recortes.

El análisis de Gonçalves también resalta que el comité no ha introducido asimetría en el balance de riesgos, manteniendo una visión equilibrada entre las presiones inflacionarias al alza y a la baja. Esto sugiere que el Banco Central está adoptando una postura cautelosa, pero con un sesgo potencialmente más expansivo. La comunicación del Copom, aunque cautelosa, parece indicar que hay margen para continuar con el ciclo de flexibilización de la política monetaria.

De cara al futuro, el mercado estará atento a la publicación de la ata de la reunión del Copom, que se espera brinde más detalles sobre la mecánica de la rolagem del horizonte relevante y el razonamiento detrás de la suavización de los impactos de la política monetaria. Esta lectura será fundamental para calibrar las expectativas sobre el ritmo de los recortes de tasas en el futuro cercano, especialmente en un entorno donde la inflación y las condiciones económicas globales siguen siendo inciertas.