A medida que se aproxima una nueva decisión del Comité de Política Monetaria (Copom) en Brasil, la gestora de fondos Kapitalo ha decidido ajustar su estrategia de inversión. En un contexto donde la guerra en Irán parece estar llegando a su fin tras un acuerdo reciente, Kapitalo ha optado por concentrar sus posiciones en juros reales, considerados "elevadíssimos" y con potencial de caída. Esta decisión se basa en la percepción de que las tasas de interés actuales reflejan un desbalance en las cuentas públicas del país, lo que podría llevar a un aumento preocupante en la relación deuda/PIB si se mantienen las políticas actuales.

Bernardo Feijó, COO de Kapitalo, ha señalado que existe una inconsistencia entre la política fiscal y monetaria que justifica las altas tasas reales. Sin embargo, también ve oportunidades en este escenario. Según él, si las políticas futuras son correctas, hay un amplio margen para la reducción de juros reales, independientemente de quién resulte electo como presidente de Brasil. Esta perspectiva es especialmente relevante en un momento donde las decisiones del Banco Central son inciertas y no hay consenso claro en el mercado sobre la dirección de las tasas de interés.

El reciente posicionamiento de Kapitalo se produce tras un mes de mayo fuerte, donde los fondos más activos y de mayor riesgo lograron los mejores rendimientos. El fondo Zeta, que agrupa a varios equipos de gestión bajo el concepto de "constelación de hedge funds", reportó un aumento del 2,97% en mayo, destacándose como uno de los mejores entre 240 fondos multimercado de estrategia macro. Por su parte, el fondo Kappa, con un enfoque de menor riesgo, tuvo un rendimiento del 2,15%. Feijó atribuye estas caídas en marzo a la apertura de oportunidades de recuperación en abril y mayo, donde la dispersión de temas ha sido favorable para los inversores.

En el ámbito de la bolsa brasileña, la cartera de Kapitalo se ha configurado de manera defensiva, priorizando sectores que se benefician de la demanda externa, como exportadores, minería y transporte. A su vez, se han vendido acciones más sensibles a la actividad interna y a los juros locales. Esta estrategia también responde a la proximidad de las elecciones, que se espera que pesen sobre los activos brasileños en los próximos meses. Kapitalo anticipa una competencia electoral reñida y un panorama incierto hasta el día de la votación, lo que dificulta la toma de decisiones claras en este período.

En cuanto a la exposición internacional, Kapitalo mantiene una alta participación en el fondo Zeta, alcanzando un 70%. Las posiciones en bolsas globales son limitadas, con un enfoque en sectores que han mostrado un fuerte crecimiento, como la inteligencia artificial en Estados Unidos. Sin embargo, la gestora ha decidido reducir su exposición a tecnología y no participó en la oferta pública inicial de SpaceX. En el mercado cambiario, la estrategia incluye una ligera posición comprada en dólares y una posición neutral en reales, mientras que en commodities se han mantenido posiciones en petróleo, aunque se han reducido las inversiones en oro debido a un entorno de tasas más altas.

En resumen, Kapitalo busca reducir gradualmente el riesgo en su cartera, enfocándose en juros reales y en una bolsa defensiva, dado que estas posiciones son menos dependientes de los resultados electorales. Feijó ha indicado que, si se establece un claro favorito en las elecciones, la cartera podría ajustarse en consecuencia. Los inversores deben estar atentos a las decisiones del Copom y a la evolución de la situación política en Brasil, ya que estos factores influirán en el comportamiento del mercado en el corto y mediano plazo.