La economista Lorena Giorgio, jefa de Equilibra, ha señalado que la macroeconomía argentina, bajo el actual modelo económico, no parece ser suficiente para garantizar la victoria electoral. En su análisis, Giorgio destaca la dinámica del nivel de actividad y el mercado laboral, en el contexto de un cambio profundo en la matriz productiva del país tras el cambio de gobierno en 2023. A pesar de la compra de reservas por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA) en el primer semestre, la fragilidad de ciertos sectores económicos se hace evidente, especialmente en aquellos que enfrentan competencia con bienes importados.

En cuanto a la dinámica fiscal, el gobierno argentino se ha comprometido a mantener el equilibrio fiscal, lo que ha llevado a recortes en el gasto en respuesta a la caída de los ingresos reales entre agosto de 2025 y abril de 2026. Sin embargo, Giorgio advierte que el margen para continuar recortando es limitado, dado que los componentes indexados aumentan con la desaceleración de la inflación y las provincias han hecho su parte en el ajuste. Aunque la recaudación mostró señales de repunte en mayo, el gobierno enfrenta desafíos significativos para implementar políticas fiscales más sociales, ya que los ingresos han caído considerablemente en términos reales.

El BCRA ha logrado comprar US$10.000 millones en reservas en solo cinco meses, gracias a la llegada de dólares provenientes de Vaca Muerta y la cosecha. Sin embargo, Giorgio señala que esta situación también se debe a la disminución de las importaciones, resultado de una actividad económica deprimida, y a las restricciones cambiarias que limitan la demanda de divisas. La estabilidad del dólar oficial, que se mantiene por debajo de la banda superior, es un reflejo de esta dinámica, aunque la represión financiera sigue siendo un factor que limita la capacidad de los inversores para operar en el mercado.

A pesar de la compra de dólares por parte del BCRA, la situación del Tesoro es preocupante, ya que enfrenta vencimientos en dólares significativos en los próximos años. Se estima que el Tesoro deberá pagar US$14.600 millones en 2028 y US$16.000 millones en 2029, lo que plantea interrogantes sobre la capacidad del gobierno para refinanciar su deuda. Giorgio sugiere que es probable que el país busque un nuevo programa con el FMI para manejar estos vencimientos, dado que la actual administración está cumpliendo con sus compromisos en moneda extranjera.

En términos de actividad económica, la Argentina está experimentando un cambio hacia una economía impulsada por actividades primarias, como el sector energético y el agro. Sin embargo, esto plantea desafíos para la industria, que debe adaptarse para competir con bienes importados. La heterogeneidad en el consumo también es notable, con diferencias significativas entre el consumo masivo y el de bienes durables. A medida que se avanza hacia la segunda mitad de 2026, se espera que los ingresos reales se recuperen marginalmente, aunque no se prevé una mejora significativa en el corto plazo, lo que podría afectar la estabilidad social y económica del país.