Gustavo Araujo, Head of Research de Criteria, ha señalado que los nuevos bonos duales CER-TAMAR podrían volverse más atractivos si el Gobierno argentino decide endurecer las condiciones monetarias. Esta advertencia surge en un contexto donde el S&P Merval experimentó un fuerte rebote, impulsado por el desempeño de los bancos y las energéticas, y el riesgo país cayó a mínimos históricos gracias a una mejora en la calificación crediticia y a un dato de inflación de mayo que sorprendió positivamente.

El mercado financiero argentino está comenzando a prestar más atención al impacto que el calendario electoral de 2027 podría tener sobre las tasas de interés. Algunos analistas sugieren que el Gobierno podría optar por convalidar rendimientos reales positivos si se percibe un aumento en la volatilidad cambiaria o financiera antes de los comicios. Esta posibilidad se ha vuelto más relevante tras la reciente licitación del Tesoro Nacional, donde se introdujeron tres nuevos bonos duales CER-TAMAR con vencimientos en 2028, 2029 y 2030, sumando un total de cinco títulos de este tipo en el mercado.

Los bonos duales CER-TAMAR ofrecen una cobertura contra la inflación a través del ajuste CER, además de la posibilidad de capturar una mejora si las tasas de interés reales se vuelven positivas. Araujo explicó que estos instrumentos tienen un alto potencial de apreciación en un escenario donde las tasas reales superan la inflación, lo que podría ser el caso si el Gobierno decide actuar para controlar la inflación en un contexto electoral incierto. Desde las elecciones legislativas de 2025, las tasas reales han permanecido en terreno negativo, pero la administración económica ha mostrado disposición a endurecer la política monetaria si la estabilidad cambiaria se ve amenazada.

La advertencia de Araujo resalta que, aunque los nuevos bonos CER-TAMAR pueden ofrecer una cobertura estratégica frente a tensiones preelectorales, también conllevan riesgos. Su elevada duración implica que pueden experimentar movimientos significativos en sus precios ante cambios en las condiciones financieras. Por lo tanto, es crucial que los inversores evalúen su horizonte de inversión y su capacidad para absorber variaciones de precio en el corto plazo. Aunque la estructura CER-TAMAR proporciona una protección frente a la inflación, un aumento abrupto de tasas o cambios en las expectativas podrían generar oscilaciones relevantes en las cotizaciones.

Mirando hacia el futuro, los inversores deben estar atentos a cómo se desarrollan las condiciones financieras en los próximos meses, especialmente a medida que se acerquen las elecciones de 2027. La posibilidad de nuevas subas de tasas podría hacer que los bonos CER-TAMAR se conviertan en una opción aún más atractiva, pero también es fundamental considerar el contexto macroeconómico y las decisiones del Banco Central en relación con la política monetaria. La combinación de un entorno político volátil y la necesidad de controlar la inflación podría llevar a un escenario donde los rendimientos reales positivos se conviertan en una realidad, lo que beneficiaría a los tenedores de estos bonos en el mediano y largo plazo.