El BTG Pactual ha revisado sus proyecciones económicas para Brasil, señalando un aumento en la presión inflacionaria y sugiriendo que el Banco Central debería considerar una pausa en los recortes de la tasa Selic. Aunque el banco anticipa un último recorte de 0,25 puntos porcentuales en la próxima reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) programada para el 16 y 17 de junio, argumenta que los fundamentos económicos actuales justifican una pausa inmediata en el ciclo de reducción de tasas.

La inflación ha mostrado un repunte significativo, con el BTG elevando sus proyecciones para el índice nacional de precios al consumidor amplio (IPCA) de 2026 del 4,9% al 5,3%, y para 2027 del 4,2% al 4,5%. Este ajuste se debe principalmente al aumento en los precios del petróleo, exacerbado por el conflicto en el Oriente Medio, que ha impactado en los costos de energía y alimentos. Además, el informe destaca que los servicios también están siendo afectados por un mercado laboral fuerte y expectativas inflacionarias deterioradas.

Los analistas del BTG Pactual han señalado que la economía brasileña sigue mostrando resiliencia, impulsada por un mercado laboral activo y medidas de estímulo fiscal. Sin embargo, el aumento de los estímulos fiscales, que ya suman cerca de R$ 275 mil millones desde 2025, ha reducido el margen de maniobra del Banco Central en su política monetaria. Esto se traduce en un escenario donde la combinación de alta inflación, actividad económica robusta y un mercado laboral ajustado limita la capacidad del Banco Central para continuar con los recortes de tasas.

El informe también menciona que el déficit nominal podría alcanzar el 8,9% del PIB en 2026, el nivel más alto desde la pandemia, lo que plantea preocupaciones sobre la sostenibilidad de las cuentas públicas. A pesar de esto, la recaudación federal se mantiene fuerte, lo que refleja una actividad económica resiliente y los primeros efectos del choque del petróleo en los ingresos fiscales. Esto sugiere que, aunque el entorno fiscal es complicado, la economía tiene fundamentos que podrían sostener su crecimiento.

Mirando hacia el futuro, el BTG Pactual ha ajustado su proyección de crecimiento del PIB para 2026 de 1,9% a 2%, mientras que para 2027 se ha reducido de 1,6% a 1,1%. La combinación de tasas de interés elevadas y estímulos fiscales que se acercan a la neutralidad limitará el ritmo de la actividad económica. Además, el crédito se presenta como una preocupación, con una desaceleración en las concesiones y un aumento en la inadimplencia. En el ámbito externo, Brasil se mantiene como uno de los países emergentes mejor posicionados para enfrentar los efectos del conflicto en el Oriente Medio, con un superávit comercial proyectado de US$ 90 mil millones para 2026 y 2027, impulsado por el aumento en las exportaciones de petróleo.