El banco JPMorgan ha actualizado sus proyecciones para el Grupo Petz Cobasi (AUAU3) tras la publicación de los resultados del primer trimestre de 2026. A pesar de una configuración operativa sólida y un crecimiento proyectado en la facturación de un dígito alto, la entidad ha decidido mantener una recomendación neutra para las acciones de la compañía. Esto se debe a la incertidumbre en torno al proceso de integración con Cobasi y la captura de sinergias, que se espera que genere un incremento significativo en el EBITDA, estimado entre R$ 200 millones y R$ 260 millones en los próximos cinco años.

Los analistas de JPMorgan destacan que, aunque la fusión tiene un potencial considerable, el mercado podría no valorar estos beneficios de inmediato. Esto se debe a los riesgos asociados con la ejecución de la integración y el historial negativo del sector minorista en cuanto a sinergias en fusiones y adquisiciones. A pesar de que el grupo tiene una posición de caja neta y una buena generación de flujo de caja, el mercado de mascotas sigue siendo altamente competitivo, con una participación de mercado combinada de solo el 11% entre Petz y Cobasi.

En cuanto a la productividad de las tiendas, después de un aumento durante la pandemia, se ha estabilizado en 2025, impulsada por la recuperación de los volúmenes de ventas y ajustes de precios moderados. Sin embargo, se prevé que la expansión de la red de tiendas se vea afectada este año, con una reducción del 2% en la superficie de ventas, ya que la apertura de 11 nuevas tiendas se verá contrarrestada por el cierre de 26 unidades, como resultado de un desinversión requerida por el regulador antimonopolio brasileño, el Cade.

Para el mediano plazo, se anticipa que el grupo acelerará su ritmo de aperturas a 30 nuevas tiendas por año, lo que podría llevar a un crecimiento compuesto anual (CAGR) del 2% en el tamaño de las tiendas y del 7% en los ingresos durante los próximos cinco años. Para 2026, JPMorgan proyecta un aumento del 9% en las ventas brutas, impulsado tanto por el crecimiento del comercio físico (7%) como por el e-commerce (12%), que alcanzará una participación del 42% en el negocio.

A pesar de las proyecciones optimistas, los analistas mantienen una postura cautelosa, señalando que el mercado de mascotas sigue siendo un entorno desafiante. La consolidación de eficiencias administrativas podría mejorar la margen EBITDA ajustada al 9,6% en un horizonte de cinco años, con un crecimiento del 15% en el lucro neto anual. Sin embargo, el valor justo de las acciones se estima entre R$ 4,00 y R$ 5,00 para diciembre de 2026, y JPMorgan ha optado por no establecer un precio objetivo específico para el período, lo que resalta la incertidumbre que rodea a la compañía.

En resumen, el Grupo Petz Cobasi enfrenta un camino lleno de desafíos, especialmente en su proceso de integración y en un mercado competitivo. Los inversores deben estar atentos a cómo se desarrollan las sinergias de la fusión y la respuesta del mercado a la evolución de las ventas y la expansión de la red de tiendas en los próximos trimestres, ya que estos factores serán cruciales para el rendimiento de las acciones en el futuro.