La firma Citi ha decidido rebajar su recomendación sobre las acciones de Kepler Weber (KEPL3), una empresa centenaria en el sector agroindustrial brasileño, de 'neutra' a 'venta'. Esta decisión se fundamenta en tres factores clave que reflejan la difícil situación que atraviesa el agronegocio en Brasil. El nuevo precio objetivo para las acciones se establece en R$ 5,60, un descenso significativo respecto al anterior de R$ 9 y al precio actual de R$ 6,78. En el último año, las acciones de Kepler Weber han disminuido un 12,68%, y desde el inicio de 2026, han caído un 31,50%. Esta tendencia negativa ya había sido anticipada por el Citi, que había ajustado previamente el precio objetivo en marzo de este año.

La presión sobre los volúmenes de venta de Kepler Weber se debe a la caída en la rentabilidad de los agricultores brasileños, que ha sido evidente en los últimos dos años. La situación se ha visto agravada por un aumento en la inadimplencia en el sector agroindustrial, que no solo afecta a los productores, sino también a las empresas que proveen productos y servicios a estas. En este contexto, los agricultores están operando con márgenes de ganancia muy ajustados, lo que ha llevado a una falta de justificación económica para invertir en infraestructura de almacenamiento, un área en la que Kepler Weber se especializa. El informe de Citi destaca que los productores de soja y maíz están enfrentando una generación de caja prácticamente nula, lo que limita su capacidad de inversión.

Además de la presión sobre la rentabilidad, la alta tasa de interés Selic, que se espera que cierre el año en 13,75% anual, complica aún más la situación. Aunque existen líneas de crédito subsidiadas para el agro, la demanda por productos de Kepler Weber sigue siendo baja. La incertidumbre fiscal en Brasil también contribuye a un panorama poco alentador para la normalización de la situación en el corto plazo, lo que dificulta los ciclos de inversión a largo plazo en el sector rural. Esta combinación de factores ha llevado a un entorno de rentabilidad muy adverso, con márgenes que oscilan entre el 1% y el 2%, el peor en casi dos décadas.

Otro factor que ha influido en la decisión de Citi es la creciente competencia en el sector. Kepler Weber había estado en conversaciones para ser adquirida por Grain & Protein Technologies (GPT), pero la operación se frustró debido a desacuerdos con Trígono Capital, un accionista significativo. Esto ha permitido que GPT busque una expansión orgánica que podría impactar negativamente a Kepler Weber, que ya enfrenta la competencia de empresas como AGI, que están adoptando estrategias comerciales más agresivas. En este contexto, la falta de un acuerdo de fusión ha dejado a Kepler Weber en una posición vulnerable frente a sus competidores.

A pesar de estos desafíos, algunos analistas, como Gilson Alceu Bittencourt, vicepresidente de Agronegocios y Agricultura Familiar del Banco do Brasil, sugieren que el agronegocio no está enfrentando una crisis estructural, sino más bien desafíos puntuales. Bittencourt señala que la actual cosecha muestra que el sector sigue siendo robusto en términos de área, producción y productividad. Sin embargo, la situación de inadimplencia en el sector podría tener repercusiones significativas si no se aborda adecuadamente. La expectativa es que, con una eventual reducción de la tasa Selic, el sector podría experimentar una rápida recuperación, aunque esto dependerá de la evolución de la situación económica en los próximos meses.

En resumen, la rebaja de la recomendación de Citi para Kepler Weber refleja un entorno difícil para el agronegocio en Brasil, marcado por la caída en la rentabilidad de los agricultores, altas tasas de interés y una competencia creciente. Los inversores deben estar atentos a cómo estos factores seguirán influyendo en el desempeño de la empresa y en el sector en general en el futuro cercano.