El Observatorio de la Coyuntura Económica de la Universidad Católica del Uruguay (UCU) ha publicado un informe que revela que, a pesar de la desaceleración de la actividad económica, tanto el empleo como el salario real privado han mostrado un crecimiento significativo. En el primer trimestre de 2026, el salario real en el sector privado creció un 2,2% interanual, mientras que el empleo se situó un 0,9% por encima del mismo período del año anterior. Esta situación contrasta con el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), que se ha mantenido en un modesto 0,5% interanual, lo que ha generado una brecha entre el crecimiento de la masa salarial y el nivel de actividad económica.

En los últimos trimestres, la economía uruguaya ha experimentado una desaceleración notable, con el PIB retrocediendo en el segundo semestre de 2025. Este contexto ha llevado a que la masa salarial continúe creciendo, impulsada por la recuperación del empleo y el efecto positivo de las negociaciones salariales en los Consejos de Salarios. A pesar de que la inflación ha caído más de lo esperado, lo que ha beneficiado el poder adquisitivo de los trabajadores, el informe advierte que esta tendencia podría no ser sostenible si el PIB no muestra signos de recuperación en los próximos trimestres.

Históricamente, durante el período de gobierno de 2020 a 2024, el PIB creció un 6,8% y la masa salarial un 9,1%, lo que permitió un aumento del empleo del 6,9% y un crecimiento del salario real del 2,1%. En contraste, entre 2015 y 2019, cuando el PIB creció un 5% y la masa salarial un 4,5%, el salario real aumentó un 8%, pero el empleo cayó un 3,2%. Esta comparación muestra cómo las dinámicas del mercado laboral pueden diferir significativamente en función del contexto económico.

Para los inversores, la situación actual plantea un dilema. Si bien el crecimiento del salario real y el empleo puede parecer positivo, la advertencia del Observatorio sobre la sostenibilidad de esta tendencia es un factor a considerar. Si el PIB no logra despegar, es probable que la masa salarial se vea afectada, ya sea a través de una disminución en el empleo o en el salario real. Esto podría tener implicaciones para el consumo y, por ende, para las empresas que dependen de la demanda interna.

A futuro, será crucial monitorear los indicadores económicos en Uruguay, especialmente el PIB y la inflación. La evolución de la actividad económica en el segundo trimestre de 2026 será un punto clave para determinar si la tendencia de crecimiento en el empleo y el salario real se mantiene. Además, las negociaciones salariales en los Consejos de Salarios, que se llevan a cabo anualmente, también influirán en la dinámica del mercado laboral y en el poder adquisitivo de los trabajadores, lo que podría impactar en el consumo y en la economía en general.