Los fondos multimercado macro han disminuido sus apuestas en la valorización de activos brasileños, según un reciente análisis de XP. El indicador conocido como Kit Brasil, que agrupa posiciones compradas en el Ibovespa y en renta fija local, así como posiciones vendidas en dólar, se encuentra cerca de un desvío estándar por debajo de la media histórica en las métricas de 25 y 45 días hábiles. Este nivel es considerado bajo por XP, que ha estado monitoreando estos datos desde 2016. A partir de esta tendencia, se observa un cambio significativo en la estrategia de inversión de estos fondos, que ahora parecen más cautelosos respecto a la economía brasileña.

El descenso en el posicionamiento del Kit Brasil se ve acompañado por una reducción en las posiciones que apuestan a la caída del dólar frente al real, las cuales están prácticamente en cero. Este análisis abarca fondos con un patrimonio líquido de aproximadamente R$ 75 mil millones en abril de 2026, lo que representa alrededor del 80% del patrimonio total de la industria de fondos multimercado macro en Brasil. Este cambio de estrategia podría reflejar una creciente incertidumbre sobre la estabilidad del real y la economía brasileña en general.

En el modelo de corto plazo, que considera ventanas de 25 días, el posicionamiento indica compras de títulos públicos prefixados y del S&P 500, además de una leve posición vendida en el Treasury a 5 años, lo que sugiere una expectativa de caída en las tasas de interés en Estados Unidos. Por otro lado, en un horizonte más largo de 90 días, las posiciones incluyen compras en el S&P 500, el Ibovespa, títulos locales prefixados y de inflación, así como oro, mientras que se han realizado ventas en petróleo. Esto sugiere una estrategia diversificada que busca mitigar riesgos en un entorno de incertidumbre económica.

El comportamiento de los fondos de acciones también ha mostrado cambios. Un análisis de 1.017 fondos de acciones con un patrimonio total de R$ 301,3 mil millones indica una reversión en el comportamiento de estos fondos durante abril. Tras varios meses de fuga hacia activos de calidad, los gestores han comenzado a rotar de nuevo hacia el factor Valor, que ha registrado un aumento de 368 puntos básicos en las últimas cuatro semanas. En contraste, el factor Calidad ha visto la mayor reducción en el mismo período, con una caída de 446 puntos básicos. Esto podría indicar un cambio en la percepción del riesgo y una mayor disposición a asumir riesgos en busca de mayores rendimientos.

Las implicancias para los inversores son claras: la reducción en las apuestas sobre el real y el Kit Brasil puede ser un indicativo de que los gestores están anticipando un entorno menos favorable para los activos brasileños. Esto podría llevar a una mayor volatilidad en el mercado local y a un aumento en la búsqueda de activos refugio. Además, la disminución en los rescates líquidos en la industria, atribuida a menores solicitudes en abril, sugiere que los inversores están comenzando a confiar nuevamente en los fondos, lo que podría ser un signo de estabilización en el mercado.

De cara al futuro, será importante monitorear cómo evolucionan las posiciones de los fondos en relación a los activos brasileños y la economía en general. Con las elecciones presidenciales en Brasil programadas para octubre de 2026, los resultados de estas elecciones podrían tener un impacto significativo en la dirección de la política económica y, por ende, en la confianza de los inversores. Asimismo, la evolución de las tasas de interés en Estados Unidos y su efecto en los mercados emergentes será un factor clave a seguir en los próximos meses.