Moody’s Ratings ha decidido rebajar la calificación crediticia de México a ‘Baa3’ desde ‘Baa2’, lo que representa un grado por encima del nivel especulativo. Esta medida se produce en un contexto de debilitamiento fiscal sostenido que se ha intensificado en 2024 y se prevé que continúe en el futuro. La agencia ha modificado la perspectiva de ‘negativa’ a ‘estable’, lo que sugiere que, aunque la situación fiscal es preocupante, no se anticipan cambios drásticos en el corto plazo.

Este es el tercer recorte de calificación que realiza Moody’s en los últimos años. La primera reducción ocurrió en abril de 2020, cuando la calificación se ajustó de ‘A3’ a ‘Baa1’, seguida de otra rebaja en julio de 2022 a ‘Baa2’. La reciente modificación se justifica por un gasto rígido elevado, una base de ingresos reducida y el continuo apoyo financiero a Petróleos Mexicanos (Pemex), lo que limita la capacidad del gobierno para estabilizar la deuda en un entorno de bajo crecimiento. Moody’s también ha señalado que la posición fiscal de México se ha debilitado en comparación con otros países con calificación ‘Baa’.

La agencia ha destacado que, a pesar de los esfuerzos del gobierno mexicano por reducir el déficit fiscal, las prioridades políticas, como la soberanía energética y un modelo de gasto redistributivo, han debilitado los fundamentos de la política fiscal. Esto ha llevado a déficits más altos y a un deterioro más rápido de los indicadores de deuda de lo que se había previsto inicialmente. La perspectiva de crecimiento del PIB real para 2024 se ha reducido a menos del 1.0%, y se espera que apenas crezca un 1.3% en 2027, lo que plantea serias dudas sobre la capacidad del país para generar ingresos suficientes.

Para los inversores, la rebaja de la calificación implica un aumento en el riesgo asociado a la deuda mexicana. Las agencias de calificación, incluyendo Fitch Ratings, que mantiene a México en ‘BBB-’ con perspectiva estable, y S&P Global Ratings, que confirmó su calificación en ‘BBB’ pero cambió la perspectiva a ‘negativa’, están evaluando la situación con un enfoque cauteloso. Analistas de Banamex han anticipado esta rebaja y advierten que, si México no logra acelerar su crecimiento de manera sostenible y realizar una consolidación fiscal efectiva, podría enfrentar la pérdida del grado de inversión en el mediano plazo.

La Secretaría de Hacienda ha expresado confianza en que Moody’s no realizará más recortes en los próximos 18 meses, destacando la solidez del marco macroeconómico del país y su capacidad para enfrentar choques externos. Sin embargo, la dependencia también ha reconocido que el apoyo continuo a Pemex sigue siendo un obstáculo para la consolidación fiscal. En este sentido, es crucial que el gobierno implemente medidas efectivas para mejorar su situación fiscal y estabilizar la deuda, ya que un deterioro adicional podría llevar a una nueva revisión negativa de la calificación.

En los próximos meses, los inversores deberán prestar atención a las decisiones fiscales del gobierno mexicano y a cómo estas afectan la calificación crediticia. Moody’s ha indicado que está dispuesta a reevaluar la situación en un plazo de 18 meses, lo que significa que cualquier cambio en la política fiscal o en el crecimiento económico será crucial para determinar el futuro de la calificación de México. La situación de Pemex y su impacto en las finanzas públicas también será un factor determinante a seguir de cerca.