La reciente mejora en la calificación de la deuda argentina por parte de Fitch y el anuncio de Moody's sobre una posible recalificación han llevado a una caída temporal del riesgo país por debajo de los 500 puntos. Esta disminución se ha reflejado en el comportamiento de los bonos en dólares, que han mostrado un repunte. Sin embargo, los analistas advierten que, a pesar de esta mejora, el riesgo país podría estabilizarse en un piso elevado, debido a la incertidumbre política que rodea las elecciones de 2027 y el temor a un posible regreso del kirchnerismo.

Gustavo Neffa, director de Traders for Research, estima que el riesgo país podría descender a un rango entre 400 y 450 puntos en los próximos seis meses. Este pronóstico se basa en la percepción de que el equipo económico del Gobierno está implementando políticas adecuadas, como el mantenimiento de un superávit fiscal y la compra de dólares en el mercado cambiario. Además, se ha observado una recuperación en la actividad económica, lo que podría contribuir a una mejora en la recaudación tributaria. Sin embargo, el riesgo político sigue siendo un factor limitante para una reducción más significativa del riesgo país.

Por su parte, el analista Gustavo Ber también proyecta una compresión del riesgo país hacia la zona de 450 puntos a corto plazo, con una posible caída adicional hacia los 400 puntos en el segundo semestre del año. Sin embargo, advierte que este descenso dependerá de señales económicas y políticas que generen confianza en el mercado. La percepción de riesgo político está claramente incorporada en los precios de los bonos soberanos, lo que impide que la tasa de endeudamiento caiga de manera más pronunciada.

La reciente emisión de los bonos AO27 y AO28 ha puesto de manifiesto el riesgo político implícito en el mercado. A pesar de que el AO27, que vence en 2027, ha tenido una alta demanda y se emite con tasas de poco más del 5% anual, el AO28, que vence en 2028, ha mostrado una demanda significativamente menor y se emite con tasas cercanas al 9% anual. Esta diferencia en la demanda refleja la preocupación de los inversores sobre el futuro político del país y su impacto en la economía.

Mirando hacia el futuro, los inversores deberán estar atentos a la evolución del riesgo político en Argentina. La posibilidad de un cambio en las políticas económicas tras las elecciones de 2027 sigue siendo una preocupación latente. Según un análisis de Pablo Repetto, los inversores actualmente están asignando una probabilidad del 20% a una reversión de las políticas actuales, mientras que un 80% espera la continuidad de las mismas. Esta asimetría en la relación riesgo-retorno sugiere que, aunque se prevé una ligera mejora en los precios de los bonos, el margen de maniobra es limitado hasta que se aclare el panorama político.

En resumen, aunque el riesgo país argentino ha mostrado signos de mejora, la incertidumbre política y el temor a un regreso del kirchnerismo mantienen un piso elevado en torno a los 400 puntos. Los próximos meses serán cruciales para observar cómo se desarrollan las políticas económicas y la respuesta del mercado ante estas dinámicas.