En la última semana, el riesgo país argentino ha aumentado 15 puntos, alcanzando un total de 554 puntos. Este nivel se encuentra por encima de los 550 puntos, lo que complica las posibilidades del Gobierno de Javier Milei para acceder nuevamente a los mercados internacionales de deuda. La situación se torna más crítica ante un vencimiento inminente de USD 4.300 millones en julio, lo que hace que la idea de refinanciarse en el exterior sea prácticamente inviable. Con una tasa libre de riesgo del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años en 4,4%, el costo de financiamiento para Argentina se estima en alrededor del 10%, un nivel que el presidente Milei ha rechazado en reiteradas ocasiones.

Las consultoras han señalado que la dificultad para reducir el riesgo país no solo se debe a factores globales, sino también a la coyuntura política interna. La caída en la imagen del presidente Milei, reflejada en encuestas de opinión, y la decisión del Gobierno de recurrir nuevamente a organismos internacionales para financiar los pagos de vencimientos son elementos que afectan negativamente la percepción de los inversores. La consultora 1816 ha indicado que los bonos argentinos han mostrado un desempeño negativo superior al de otros emergentes, lo que podría estar relacionado con la decepción de los inversores tras el anuncio de garantías de financiamiento por parte del Banco Mundial y el BID.

Desde el inicio de la administración de Milei, la deuda del Tesoro con organismos internacionales ha crecido significativamente, pasando de USD 30.000 millones en marzo de 2018 a cerca de USD 100.000 millones. Este aumento en la exposición a financiamiento senior genera incertidumbre entre los bonistas sobre el orden de prioridad de los pagos, ya que los organismos internacionales tienen prioridad sobre los acreedores privados. La consultora LCG ha destacado que el riesgo país se ha convertido en un síntoma de una situación aún poco definida, donde la interacción entre la deslegitimidad social, la dinámica política y la economía se vuelve cada vez más preocupante.

La reciente mejora en la calificación crediticia de Argentina por parte de Fitch, que elevó la nota a B- desde CCC+, se presenta como un rayo de esperanza en medio de este panorama complejo. Fitch ha resaltado el equilibrio fiscal, el programa de compra de divisas y la agenda de reformas estructurales como factores positivos. Sin embargo, también ha advertido sobre la débil posición de liquidez externa, lo que mantiene a Argentina vulnerable frente a posibles shocks de confianza. La calificación refleja avances en las reformas económicas y mejores perspectivas para la acumulación de reservas, aunque la alta inflación y la inestabilidad macroeconómica siguen siendo limitantes.

A futuro, los inversores deberán estar atentos a la evolución de la imagen del Gobierno y a los resultados de las encuestas de opinión, ya que una posible segunda vuelta electoral con Kicillof podría generar más ruidos cambiarios y financieros. Además, el comportamiento de los bonos argentinos en comparación con otros emergentes será un indicador clave de la confianza del mercado. La situación del BCRA y su capacidad para acumular reservas también será un factor determinante en la estabilidad financiera del país, especialmente ante el vencimiento de julio que se aproxima. La combinación de estos elementos sugiere que la volatilidad en el riesgo país podría persistir en el corto plazo, afectando las decisiones de financiamiento del Gobierno.

En resumen, el riesgo país en Argentina ha aumentado a 554 puntos, lo que complica el acceso a financiamiento internacional. La mejora en la calificación de Fitch a B- ofrece un respiro, pero la incertidumbre política y económica sigue siendo alta. Los inversores deben monitorear de cerca la evolución de la imagen del Gobierno y las decisiones del BCRA en las próximas semanas.