El BTG Pactual ha realizado ajustes significativos en su cartera recomendada de acciones brasileñas para el mes de mayo, manteniendo su estrategia general casi sin cambios, pero modificando la composición sectorial de manera relevante. La entidad ha decidido reducir su exposición al sector bancario, eliminando al Itaú (ITUB4) de su cartera y manteniendo solo al Nubank (ROXO34). Esta decisión se basa en una evaluación del entorno macroeconómico, que muestra un crecimiento más moderado y una revaluación de las expectativas de tasas de interés.

A pesar de la desaceleración en el ritmo de recortes de tasas y la creciente incertidumbre macroeconómica, el BTG se mantiene optimista respecto a los activos brasileños. El análisis del banco sugiere que Brasil sigue siendo atractivo para los inversores extranjeros, apoyado por múltiplos de valoración que aún se consideran descontados, la resiliencia del ciclo económico interno y factores externos que podrían favorecer a los mercados emergentes. En este contexto, el Ibovespa se negocia a múltiplos de aproximadamente 8,8 veces las ganancias proyectadas para los próximos 12 meses, lo que se considera un nivel atractivo.

Uno de los argumentos más destacados por el BTG es que Brasil es un exportador neto de petróleo, lo que le otorga una ventaja en un entorno de tensiones prolongadas en el Medio Oriente. Además, el país mantiene una trayectoria de reducción de tasas de interés, aunque a un ritmo más lento de lo que se había anticipado inicialmente. Esta situación podría atraer flujos de inversión hacia Brasil, especialmente en un contexto de diversificación global que favorece a los mercados emergentes en detrimento de los Estados Unidos.

La principal novedad en la cartera del BTG es la inclusión de Totvs (TOTS3), que reemplaza al Itaú. Esta empresa de software ha visto caer su valor en aproximadamente un 25% en lo que va del año, debido a preocupaciones globales sobre la disrupción que la inteligencia artificial podría causar en modelos de negocios tradicionales. Sin embargo, el BTG considera que esta corrección ha llevado a la acción a niveles de valoración atractivos, con un múltiplo precio/utilidad estimado para 2027 de alrededor de 15 veces, por debajo de la media histórica de 22 veces.

Para los inversores, esta estrategia de diversificación entre sectores defensivos y aquellos más sensibles al ciclo económico interno podría ofrecer oportunidades interesantes. La combinación de acciones como Nubank y Totvs sugiere un enfoque equilibrado que busca mitigar riesgos en un entorno macroeconómico incierto. A medida que se avanza en mayo, es crucial observar cómo evolucionan las tasas de interés y las tensiones geopolíticas, ya que estos factores podrían influir en la dirección del mercado y en la atracción de inversiones hacia Brasil y, por ende, hacia la región en general.

En resumen, el BTG Pactual está ajustando su cartera para adaptarse a un entorno macroeconómico cambiante, con un enfoque en la selección de acciones que puedan ofrecer valor a largo plazo. Los inversores deben estar atentos a la evolución de las tasas de interés y a los acontecimientos geopolíticos, ya que estos factores serán determinantes para el desempeño del mercado en los próximos meses.