El Comité de Política Monetaria (Copom) de Brasil decidió reducir la tasa Selic en 0,25 puntos porcentuales, llevándola a un 13% en su reunión del 29 de marzo. Esta decisión estaba alineada con las expectativas del mercado, que anticipaba un ciclo de flexibilización monetaria. Sin embargo, el Itaú Unibanco ha emitido un informe que sugiere un panorama más complicado, con una inflación creciente que limita el espacio para futuros recortes de tasas. La entidad bancaria ha revisado al alza sus proyecciones de inflación, reflejando presiones más intensas en el corto plazo, lo que podría afectar la política monetaria en el futuro cercano.

La revisión de las proyecciones de inflación por parte del Itaú es significativa. La estimación para el Índice de Precios al Consumidor Amplio (IPCA) de 2026 ha aumentado de 4,5% a 5,2%, mientras que la proyección para 2027 pasó de 4,1% a 4,3%. Este aumento se debe principalmente a la presión de los precios de los combustibles, impulsados por el alza del petróleo, y a los efectos climáticos asociados al fenómeno de El Niño, que también afecta los precios de los alimentos. La situación actual presenta un balance de riesgos asimétrico hacia arriba, lo que significa que las proyecciones podrían seguir ajustándose al alza si las condiciones no mejoran.

Fernando Gonçalves, superintendente de Investigaciones Económicas del Itaú, destacó que la desanclaje de las expectativas de inflación es un punto crítico para el Banco Central de Brasil. Esto es especialmente relevante en un contexto donde las expectativas a largo plazo se ven amenazadas por la incertidumbre económica. A pesar de la reducción de la Selic, el Itaú espera que el Copom continúe con un ciclo de flexibilización, aunque de manera más cautelosa y gradual. La próxima reunión del Copom está programada para el 3 de mayo, donde se anticipa un nuevo recorte de 0,25 puntos porcentuales, pero con la advertencia de que la política monetaria podría ajustarse si la inflación sigue deteriorándose.

Desde el punto de vista del crecimiento económico, el Itaú mantiene sus proyecciones de crecimiento del PIB en 1,9% para 2026 y 1,7% para 2027. Aunque hay señales de resiliencia en la economía brasileña a corto plazo, el entorno externo volátil y el acceso restringido al crédito podrían limitar un crecimiento más acelerado. Además, el banco ha ajustado sus proyecciones cambiarias, anticipando que el dólar se cotizará a R$ 5,15 en 2026 y R$ 5,35 en 2027, lo que refleja un entorno más favorable para las monedas emergentes y el rol de Brasil como exportador de petróleo.

En el ámbito fiscal, el Itaú mantiene su proyección de déficit primario en -0,5% del PIB para 2026 y -0,6% para 2027. Se espera que parte de la mejora en las receitas, impulsada por el sector petrolero, se utilice para mitigar el impacto de la subida de los combustibles en la economía doméstica. La situación fiscal será crucial para la estabilidad económica en un año electoral, donde la volatilidad podría aumentar a medida que se acerquen las elecciones presidenciales en octubre de 2026.