En las últimas semanas, se ha observado un fuerte desarme de posiciones en el carry trade, impulsado por la combinación de tasas reales negativas y una apreciación del tipo de cambio. Este fenómeno ha llevado a los inversores a cerrar sus posiciones para asegurar ganancias, lo que ha generado un cambio en la dinámica del mercado. La consultora Eco Go ha señalado que la compresión en la curva del Tesoro, tanto en títulos a tasa fija como en aquellos indexados al CER, ha creado un nuevo contexto que invita a los inversores a replantear sus estrategias.

El carry trade, que había sido una estrategia popular en un entorno de tasas altas, ha perdido su atractivo en un contexto donde las tasas reales se han vuelto negativas. Esto se debe a que el tipo de cambio ha mostrado signos de estabilización, lo que ha llevado a los inversores a cuestionar la viabilidad de mantener posiciones en pesos. Gabriel Bagattini, asesor financiero, ha comentado que la situación actual es lógica, ya que los inversores buscan tomar ganancias en un entorno donde las tasas comienzan a comprimirse y el tipo de cambio presenta mayor volatilidad.

Desde el Grupo SBS, se ha advertido que el cierre de posiciones en el carry trade podría estar presionando sobre las curvas de rendimiento y el tipo de cambio. La percepción de que el ciclo del carry trade ha llegado a su fin ha llevado a una rotación dentro del mercado, donde algunos flujos de capital podrían migrar hacia instrumentos más cortos en pesos o activos dollar-linked. Esto refleja una mayor selectividad por parte de los inversores, quienes ahora buscan incorporar coberturas para mitigar riesgos.

El economista José Ignacio Bano ha agregado que, a pesar de la presión sobre el dólar, no se anticipa un aumento significativo en su valor en el corto plazo, especialmente durante la liquidación de cosecha. Sin embargo, ha señalado que las tasas en pesos están en niveles bajos, lo que podría afectar la rentabilidad de los bonos. En este sentido, los bonos CER cortos están ofreciendo tasas negativas, mientras que los más largos presentan rendimientos que, aunque positivos, son inferiores al promedio histórico. Esto plantea un escenario de mayor riesgo para los inversores que buscan obtener ganancias en un entorno de tasas bajas.

A medida que se avanza hacia el cierre del mes, los requerimientos de liquidez de los bancos han aumentado, lo que ha llevado a una suba en las tasas del mercado REPO. Esta situación podría complicar aún más el panorama para los inversores en pesos, ya que la necesidad de los bancos de cumplir con los encajes podría generar presiones adicionales en el sistema. La atención se centra ahora en cómo el Banco Central manejará la liquidez en las próximas semanas y si se implementarán operaciones de mercado abierto para absorber el exceso de liquidez, lo que podría influir en las tasas y en el tipo de cambio.

En resumen, el desarme de posiciones en el carry trade refleja un cambio significativo en la estrategia de los inversores, quienes están ajustando sus carteras ante un entorno de tasas negativas y un tipo de cambio más volátil. La evolución de esta situación será crucial para determinar la dirección de los flujos de capital en el corto y mediano plazo, especialmente en un contexto donde el dólar y las tasas en pesos están bajo constante vigilancia.