El mercado argentino ha alcanzado un momento crítico, donde la estrategia de inversión requiere un análisis más detallado que en meses anteriores. La inflación de marzo se aceleró al 3,4%, superando en 0,4 puntos porcentuales las expectativas del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). Esta situación, junto con la calma cambiaria y la recuperación de varios bonos, ha llevado a la consultora One618 a advertir que el panorama económico ya no es lineal, sino que presenta una recuperación desigual en diferentes sectores de la economía.

La consultora, dirigida por Eduardo Costantini, describe la economía argentina como una figura en forma de K. Esto significa que mientras algunos sectores, como minería, oil & gas, agro e intermediación financiera, muestran un crecimiento más robusto, otros, como la industria manufacturera, el comercio y la construcción, siguen rezagados. Esta disparidad en el crecimiento económico se traduce en un mercado donde las oportunidades de inversión son variadas, pero requieren un enfoque más cauteloso. Por ejemplo, los bonos ajustados por CER y las acciones energéticas siguen siendo atractivos, pero la recuperación no es homogénea y depende de factores como el tipo de cambio y la inflación.

La situación laboral también es preocupante, ya que se han perdido 73.000 empleos formales entre julio y enero, con la industria y el comercio representando el 70% de esta caída. Los salarios reales se han estancado o han retrocedido, lo que limita el consumo y la demanda. En este contexto, el Gobierno enfrenta una difícil tarea: mantener la desinflación y la estabilidad cambiaria, mientras busca reactivar la economía. Un enfriamiento excesivo podría contener los precios a corto plazo, pero también erosionaría ingresos y empleo.

La política monetaria ha cambiado en respuesta a esta tensión. Aunque las tasas de interés han comenzado a bajar, el crédito comercial se ha estancado y el crédito al consumo no ha crecido significativamente desde agosto. Esto se debe a que las tasas de interés siguen siendo prohibitivas para los consumidores, lo que impide que la liquidez en el sistema se traduzca en mayor demanda o inversión. La eliminación de ciertos encajes en efectivo ha incrementado la liquidez, pero esta aún no se ha trasladado al crédito de manera efectiva.

Mirando hacia el futuro, One618 mantiene una perspectiva optimista a corto plazo, apoyada en la liquidación de la cosecha gruesa y la calma financiera. Sin embargo, para el mediano plazo, la firma adopta una postura más defensiva, anticipando que el tipo de cambio podría enfrentar mayor presión y que las tasas reales podrían volver a ser un tema central. En este sentido, se recomienda diversificar la cartera, utilizando bonos CER y Globales en el corto plazo, y ampliando hacia instrumentos duales y dólar linked en el mediano plazo como cobertura ante posibles cambios en el entorno económico.